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美大選後固定收益策略
2016-11-15 06:35
美大選後固定收益策略
經歷一個波譎雲詭的過程，一六年美國大選終塵埃落定，並迎來一個看似匪夷所思的結果。風格獨特的特朗普戰勝事前被主流媒體一致看好的希拉莉，即將入主白宮。特朗普勝出美國總統選舉，為市場帶來短暫恐慌，因選舉結果增加作為全球最大經濟體——美國的政策的不確定性。美國股市成功擺脫恐慌情緒，但債市受特朗普的財政計劃和鷹派貨幣政策立場的衝擊更大。長遠看，特朗普當選未必會令全球經濟出現戲劇性變化。
特朗普勝出美國總統選舉是市場上又一隻黑天鵝，10年期美債收益率於選舉後曾升破2%，是一六年一月以來首次，某程度上反映這市場憂慮。市場的恐慌情緒主要來自特朗普在多項議題上的強硬態度，以及其政策可預見性較低，導致投資者風險偏好下降。另外，通脹上升預期或於短期內影響全球債市，尤其新興市場債券。但長遠而言，其施政未必會如選舉期間表現的極端，一切還看他正式就任的執行方式如何。
加息預期方面，雖然特朗普曾批評美聯儲局太長時間維持低利率，但預期美聯儲局不會改變其政策路徑，仍維持年底加息一次及其後加息步伐的預期。
深入地看，應不會令全球格局產生重大變化。可觀望特朗普於一七年一月上任後的政策取態。較正面看，全球央行包括日本央行和歐洲央行未來將考慮到這不確定性，因此或加強其保持偏寬鬆政策的立場，對全球貨幣政策的潛在影響是主要央行將更為審慎而非美聯儲局加快加息步伐。
受惠於環球寬鬆政策及美國加息步伐緩慢的預期，充裕流動性為債券提供一定支持。預期認為特朗普當選後債券被拋售情況不會持續，長線而言（尤其是中資美元債）可能是長期投資者買進的時機。
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