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美聯儲局三月加息短評
2017-03-14 06:35
美聯儲局三月加息短評
自○八年金融危機後，美聯儲局一共只加息2次，分別是一五年的十二月和剛過去的十二月。該兩次加息時間上距離足有一年。正如上星期提及，美國三月加息已經是大概率事件，若美聯儲局本月議息會議一如預期宣佈加息，距離上次加息時間只有約三個月，意味着美息將進入真正的加息通道。那麼接下來關心的是美國加息周期會持續多久，會否出現像一一年“假通脹，真加息”的情形，即通脹曇花一現，加息卻真實發生，並由此引發了後續再降息的調整。
“假通脹，真加息＂出現與否，取決於美國通脹會否在指標利率穩步攀升下依然具有趨勢內生的可持續性。縱觀全球經濟態勢，可以發現一七年的通脹局面和一一年較為相似，油價快速上升，大宗商品市場回暖，全球經濟處於反彈態勢，而且主要央行貨幣政策整體鴿派特徵較為明顯，這些因素促成了歐美日等地區的短期通脹上行。然而，從目前經濟表現來看，全球大部分地區的經濟增長還處於歷史低位，產出缺口廣泛存在，實體經濟內生復甦態勢尚不足以支撐長期通脹，油價上行又面臨各種壓力。對於多數希望國內通脹水平達標而結束寬鬆貨幣政策的國家而言，物價短期上行難以持續，通脹目前難成長期趨勢，驀然加息只令目前剛出現的通脹苗頭熄滅。不過，以一一年審視美國一七年的表現，雖然全球經濟環境很大程度上正在重現，但美國的情況又略有差異。
美國通脹壓力則大於其他經濟體，美國是少數剔除食品和能源影響後核心CPI同比增幅高於未剔除資料的國家，表明美國通脹的內生趨勢要略強於其他經濟體，這也與美國經濟領先復蘇的周期狀態相脗合。因此，對於全球而言，通脹難成長期趨勢；對於美國而言，加息不可逆轉。經過一年多的謹慎觀察，美聯儲局已經確定通脹的趨勢內生可持續性，已具備進入加息周期的條件。
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