“鴿派”加息引領債市熱情

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最近一周美元債券市場像坐過山車一樣跌宕起伏。先是由於美聯儲局提前暗示加息導致債券價格下跌，而後雖在亮麗的通脹和就業數據支持下，美聯儲局成功加息，但其偏“鴿派”的未來加息策略卻令市場失望，債價迎來一波急升，基本抹平之前跌幅。

美聯儲局於美國時間三月十五日宣佈加息25個基點，聯邦基金利率從0.5-0.75%調升至0.75-1%。同時，美聯儲局官員預計今年還將加息兩次，一八年將加息三次，聯邦基金利率將在一九年底達到3%的目標水平。

市場普遍將此次加息視為“偏鴿派”的加息：一是由於聯儲局主席耶倫在議息聲明中稱通脹目標是“對稱(Symmetric)”的，意思是美聯儲局不願意通脹低於目標太多，同時也不希望通脹高於目標太多；二是加息點陣圖也顯示出美聯儲局官員們認為還無需調升中長期內的加息預期，以後的加息速度不會過快。

由於市場此前對加息已有預期，各類資產價格已提前反映，故在加息偏鴿影響下，短線各類資產出現反轉行情，美元跌、美股漲、各年期美國國債收益率下行：10年期美國國債收益率由加息前的2.6%跌至2.48%，5年期國債收益率也由2.14%跌至1.99%，美元債券價格因而獲得支撐。

最近一周多筆新發債也受到市場關注，中國恆大新發行的兩筆高收益美元債受到超過5倍的認購，其中3年期的債券價格在當日就有1%左右的升幅，復星國際、山東玉皇化工等新發行債券也均有0.7%以上的價格升幅，顯示出投資者對美元債券市場仍保有很大熱情。

此次加息對市場基本面沒有太大影響，維持原來投資策略不變，投資者應把目標集中在短年期、高收益債券上為佳，長年期、高評級的債券依然會持續受到加息周期所帶來的不利影響，投資者應持謹慎態度。

中國銀行私人銀行（澳門）王驍楠