港息料續落後於美息走勢

    一五年十二月至今美聯儲局共上調三次利率。在聯匯制度下，香港金管局順勢調整基本利率，銀行業卻始終按兵不動。在特朗普財政政策可能支持美聯儲局快速加息的情況下，香港銀行業是否還有空間延遲港息的調整值得懷疑。

    根據以往的加息周期，預期銀行業下半年上調港息可能性較大。○八年金融危機後，美聯儲局把利率從5.25%下調至0.25%，刷新歷史低位，且較此前低位1%低75個基點。相比之下，香港銀行業僅把最優惠利率(PRIME RATE)由8%降至歷史低位5%，因此預留一定的空間（75個基點），使其有條件在本次美聯儲局加息期間暫時擱置PRIME RATE調整的計劃。不過，現在美聯儲局已把利率調升至○四年加息前的低位1%，意味着香港銀行業等待的空間逐日縮小。下半年美聯儲局續加息，香港銀行業難逃加息的使命。

    至於香港銀行業上調港息的步伐和幅度，本欄將依據歷史數據和流動性預期這兩個方面進行預測。一方面，無論是九九年至○○年還是○四年至○六年的加息周期期間，美聯儲局連續加息的次數都多於香港銀行業連續上調PRIME RATE的次數。因此，本欄初步預測在本次加息周期中，港息或依然不會跟足美息的調整步伐。

    另一方面，香港當前流動性遠比過去兩次加息周期充裕，意味着港息調整的速度將十分緩慢，而幅度也將少於美息。截至今年二月，香港銀行業總結餘加上外匯基金票據及債券未償還總額達1.22萬億港元，較九九年同月和○八年同月分別增長1,117%和706%，足以覆蓋○八年以來累計流入香港的約1,300億美元熱錢。此外，美聯儲局長期加息路徑不如預期般進取，使資金流出的動力有限。而且內地資金持續流入香港，也有助緩解部分外流壓力。因此預計年內流動性將保持相對充裕，減少港息大幅度或快速上調的必要。

    整體而言，今年香港銀行業上調PRIME RATE勢在必行，但鑒於市場流動性充裕，首次上調幅度料只有25個基點，時間可能為今年美國第三次加息，即九月左右。基於歷史數據和流動性預期，本欄預計在此輪加息周期中，港息仍不會跟足美息調整速度和幅度。

華僑永亨銀行經濟師李若凡