特朗普稅改難過國會關

    特朗普政府廿六日公佈稅務改革，計劃兌現競選承諾，一如預期調低企業稅稅率至一成半，並減少個人所得稅的稅階，但只是公佈大綱。白宮稱之為美國有史以來最大稅改計劃，目標是刺激經濟增長，創造過百萬個就業職位。但這項計劃恐將在國會面臨部分共和黨在內的強烈反對，國會議員擔心這項稅改計劃讓財政赤字雪上加霜。

    根據特朗普的稅改計劃，美國企業稅率將從二十國集團中的最高之一，降至最低之一。美國電話與電訊公司執行長史蒂芬遜樂見這項改革，但提醒“降到百分之十五的現實是，當你獲得經濟刺激之際，必須被迫接受一段時期某種程度的赤字”。

    面對特朗普稅改計劃，美國聯儲局官員必須討論是否維持審慎的加息步伐，還是加速加息。聯儲局的通脹目標在百分之二左右，目前正接近這個目標，聯儲局年底前料再加息兩次，調高基準利率至大約百分之一點五。特朗普曾表示，希望利率繼續維持低水平，但是當聯儲局因特朗普的政策而決定加速加息，恐造成雙方磨擦。

    稅改旨在鼓勵企業投資，提高了居民可支配收入，拉動經濟總需求，進而增加總產出，同時吸引海外美國企業回歸。但未必能在中低收入階層當中形成明顯的刺激消費效果，也未必會成功誘導美企將節省下來的生產成本轉向研發投資，還會引發全球減稅潮，從而形成中長期效果抵銷。

    由於特朗普稅改成本過於高昂，與國會共和黨團的協調不順，最早也需要等到明年春天國會復會後才能提交實質審議。故此，刺激經濟的短期效果也就無法立刻呈現，即使實施了新政策，經濟活動也需要一段時間去適應。

    自特朗普當選以來，美國股市開始了新一輪上漲，一大動力就是對減稅的預期。目前，特朗普政府並沒有在稅改、基建、放寬監管等領域展現出急於求成心態，而是低調進行黨派協商，很重要的一個原因是美國經濟形勢尚可，基本上處在充分就業狀態，奧巴馬政府刺激經濟復甦各項政策的利好效應還在延伸，仍可供特朗普政府“消費”一段時間。然而市場已對特朗普政府的經濟改革速度產生失望情緒，擔心稅改和去監管遲遲不到位，股市會重新下跌。

    從趨勢上看，美國經濟增速下降幾乎注定，因為特朗普以“基建+減稅+加息”組合為核心的經濟政策存在內在矛盾和衝突。基建和減稅導致財政擴張，面臨債務上限約束，加息將導致貨幣收緊進而增加融資成本。對任何一種經濟政策來說，財政擴張與貨幣收緊都做不到並行不悖。特朗普的政策是要通過經濟和財政刺激手段來推升通脹，進而抬高經濟增長率。這種政策的實質是透支美國經濟的長期穩定來追求短期優良表現，從根本上是出於鞏固執政地位的現實政治需要。