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六月加息成FED合理選擇
2017-05-16 06:35
六月加息成FED合理選擇
雖然美國近期經濟數據令人失望，第一季實際GDP季環比增長年率僅0.7%，但五月四日美聯儲局議息會議維持基準利率不變，強調“第一季經濟增速放緩只是暫時現象”，未來經濟將繼續溫和擴張。這一表態為下次加息路徑帶來暗示。
美聯儲局對首季經濟增速的態度有數據支持。自金融危機以來，第一季增長乏力是經濟常態。○八至一六年，首季經濟增長中樞為負0.09%，大幅弱於第二、三、四季的2.11%、1.89%和1.36%。同期，作為經濟增長主要引擎——個人消費支出的首季增長中樞為1.36%，也弱於第二、三、四季的1.72%、1.81%和1.76%。這種特殊的年初效應源於季節、政策和市場因素等原因，具有客觀性。因此，與之前的首季中樞水準比較，一七年經濟開年表現並不疲弱。
其次，從增長數據分析，經濟內生增長動力更強勁。剔除庫存、進出口和政府支出三大波動因素影響後，第一季經濟內生增長率為1.86%，不僅高於同期的增長率，也高於一六年同期水準0.92%。從這兩點可得出，美國有穩定的內生增長動力，並可鞏固經濟復甦基礎。
基於對美國GDP季節性趨勢的分析，以及考察美聯儲局對經濟增長前景的態度，可得到一些總結。一、美聯儲局加息的經濟基礎仍穩固。雖然今年首季經濟數據暫走弱，但增長勢頭不變，復甦趨勢存在，可支持加息循序漸進。二、下次議息會議將是今年第二次加息的合理時機。三月加息以來，美國已進入貨策緊縮周期，利率水準正常化是其主要目的。五月維持利率水準並非不顯示美聯儲局加息立場弱化，更顯美聯儲局對加息時機的慎重選擇。因此，在一年三次加息的路徑下，五月會議的平淡大幅提升六月加息概率，亦增加其合理性。再者，在“縮表”對市場影響充滿變數下，調升指標利率水準令利率回到正常水平將更合適。
工銀澳門私人銀行
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