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新濠新債短評
2017-05-30 06:35
新濠新債短評
新濠博亞娛樂有限公司(MLCO)的全資子公司——Melco Resorts Finance Limited上周五成功發行一筆8年期NC3美元高級債券(RegS/144A)，債券評級Ba3/BB-（穆迪／標普），定價為4.875%，發行總額6.5億（美元，下同），所籌資金用於贖回現有的一筆10億債券。
Melco Resorts Finance Limited的主營項目包括新濠鋒、澳門新濠天地和摩卡，是該集團盈收主要來源。
債券條款方面，礙於該新債的到期日跨越澳門對賭牌續期的決定時間，發行人特意加入強制發行人回購債券條款，在其博彩執照被終止、廢除或變更對發行人產生重大不利影響情況下，發行人將按面額加上應計利息回購債券，無疑加大對投資者的保障。
受惠澳門博彩業持續復甦，據發行人資料所示，該發債子公司一七年首季淨收入為11.33億，增11.2%，經調整物業EBITDA亦按年升16.3%，經營前景樂觀。另外，該子公司流動性也較充裕。
發債公司的一七年首季營運現金流20.33億，較上年同期的16.18億增25.6%，營運現金流對利息費用的覆蓋分別為一七年首季的36.5倍和一六年同期的18.89倍，速動比率分別為一七年首季的1.5倍和一六年同期的1.4倍。
本次發行新的債券預料不會對發行人的財務狀況產生影響，因該新債主要是用於全額贖回一三年發行的10億債券，發行人現時的借貸成本較一三年下降，以及贖回一三年發行的債券後，可預料發行的負債水平亦下降。
綜合上述考慮，Melco Resorts Finance Limited發行的新債券，條款相對友好，以及償債能力健康，預料新債引起不少投資者關注。
工銀澳門私人銀行
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