友邦保險業績理想
美聯儲局於七月底會議表示快將縮表,市場預期最快於九月進行,當啟動縮表後,料美聯儲局先觀察市場反應,故此今年餘下時間未必再加息。據利率期貨顯示,年底加息機會近月下降至約四成,加息可能推遲至明年,反映加息步伐在縮表啟動後會被拖慢。加上特朗普政府人事變動頻繁,上任至今施政受阻,導致美元持續走弱。
亞洲貨幣受惠弱美元,今年普遍都錄得升值,對收入來源集中於亞太區的友邦保險有利。友邦保險(1299)是亞太區主要的保險集團,市值逾7,000億,於區內十八個市場客戶提供壽險、醫療保險、儲蓄、投資和退休保障等產品及服務。
友邦上半年新業務價值按年上升39%,利潤率增長1.5個百分點至54.2%,香港及內地市場之新業務價值增長最快,分別達54%及56%。其他亞太區市場亦有35%增長,當中澳洲、新西蘭、韓國、菲律賓及越南表現強勁。另以總加權保費收入計算,香港為最大市場(約佔37%),其次為泰國13%、中國12%、新加坡9%、馬來西亞7%、其他亞太區市場共佔約22%。
亞洲是全球最具吸引力的保險市場之一,中至高收入家庭數目的快速增加,且社會保障水準偏低,利好友邦的業務發展前景。更重要的是亞太區的經濟前景改善(尤其是中國),與美國的貨幣政策差距逐漸收窄,將利好區內貨幣走勢,匯率因素進一步推動集團亞太區業務增長。
作為亞洲區保險業龍頭,友邦保險現時股價對比內涵價值近2倍,一七年預測市盈率19倍,估值合理。內涵價值(Embedded Value)是公司保單未來盈利的折現值,為衡量保險公司估值的一個重要指標。友邦保險業績公佈後續創新高,適宜長線投資者,須留意集團新業務的價值增長。
工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士
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