券商普遍指明年全球風險將顯著上升。（互聯網圖片）

投資者應警惕明年幾大「灰犀牛」及「黑天鵝」事件出現。（互聯網圖片）

內地宏觀經濟風險將於明年首季顯著浮現。 （互聯網圖片）

2018年臨近尾聲，券商紛紛開始為明年金融市場「把脈」，券商普遍指明年全球風險將顯著上升，並提醒投資者警惕幾大「灰犀牛」及「黑天鵝」事件出現。明年環球股市或比今年更「Chok」，投資者宜綁好「安全帶」。（文：胡夢然）

在金融界裡的「灰犀牛」與「黑天鵝」是相互補足的概念，「灰犀牛」事件是指太過於常見以至於投資者們習以為常的風險，「黑天鵝」事件則是極其罕見的、出乎投資者意料的風險。券商提到的「灰犀牛」事件主要包括保護主義抬頭令全球貿易摩擦常態化、全球風險偏好逆轉觸發環球股市深度調整及新興市場貨幣風險等，而「黑天鵝」事件則涉及地緣政治加劇，工銀國際董事總經理程實指出，國際貨幣基金組織（IMF）預測明年美國經常賬赤字將按年擴大26.4%，為2000年以來最大增幅，此意味其貿易逆差將加速惡化，美國貿易保護主義將繼續升溫，令全球貿易摩擦常態化。儘管貿易摩擦對實體經濟的直接衝擊相對有限，但透過打擊市場預期、削弱投資信心及融資環境，將形成更嚴重的二段衝擊。

債務緊縮加大威脅

他續說，全球風險偏好已處於敏感脆弱狀態，美股及高收益債券等風險資產長期牛市的預期已經被動搖，且估值仍然高企，與經濟增速放緩的前景背離，或形成較大的調整空間。同時，「債務緊縮」的威脅更隨時成為風險衝擊的「放大器」，不少G20國家非金融板塊負債佔國內生產總值的比率已升至歷史高位，一旦風險偏好逆轉將引發金融市場的流動性風險，觸發大規模違約，而十年期美國國債收益率將是主要「風向標」，倘債息跳升，市場的深度調整將緊隨而至。他又稱，貿易摩擦常態化下，貨幣「競爭性貶值」的陰霾將令部分基本面薄弱、過度依賴外債的新興市場面臨較大風險隱患。

2019年或出現的金融危機

內地宏觀經濟風險明年首季浮現

至於可能出現的「黑天鵝」，包括美國民主黨重奪眾議院後，隸屬共和黨的總統特朗普貿易政策或更極端；而明年中美國聯邦基金利率料升至長期中性水準，美國聯儲局貨幣政策或由「快加息、慢縮表」，轉至「慢加息、快縮表」，憂出現長期流動性過度收緊，觸發美國股債急挫。另歐洲一體化的倒退及美國與伊朗、土耳其、沙特及敍利亞等區域衝突失控風險也要留意。

光銀國際董事總經理林樵基亦說，中美貿易戰令投資放緩，部分企業債務違約更已禍延銀行，內地宏觀經濟風險將於明年首季顯著浮現。此外，意大利不理歐盟反對、企硬赤字預算，或令人憂慮其會繼英國之後脫離歐盟，歐盟解體陰霾或是明年的「黑天鵝」事件。建銀國際全球策略師表示，於經濟增長放慢、債息上升及環球風險環境惡化下，預期明年投資者於資產配置上，會由科技及耐用品消費等增長股，轉向金融、電訊、公用、能源及工業等價值股。

料明年環球股市面臨5至15%調整

安本標準投資管理指出，2019年環球市場增長正面，但步伐放緩；該行稱2019年環球經濟仍將進一步增長，但升幅會較今年減慢，前提是核心通脹率仍然受控和央行收緊貨幣政策步伐穩定。在美國財政刺激措施的威力減退前，其經濟陷入衰退的機會依然不大，惟預測2020至2021年的經濟增長將會放緩。

該行又指，近期的股市已反映了宏觀經濟放緩和政治動盪的風險，預期2019年環球股市會面臨5至15%的價格調整; 除非突然出現重大衝擊，否則基於企業溢利的展望維持樂觀，即使利潤率受壓，股價最終仍會重拾升軌。至於亞洲股市的長期展望，亦將繼續受惠於區內的經濟和良好的企業基本因素。

安本指，投資者在2019年應關注的兩大事項是，中美關係發展以及中國振興經濟的刺激政策的幅度，假如美國對中國採取更強硬的態度，不但貿易活動受挫，技術轉移、商業間諜活動等均會受此牽連。

近期的股市已反映了宏觀經濟放緩和政治動盪的風險。（互聯網圖片）