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明年環球股市或更「Chok」 投資者宜綁好「安全帶」

2018-11-27 08:03










券商普遍指明年全球風險將顯著上升。(互聯網圖片)
投資者應警惕明年幾大「灰犀牛」及「黑天鵝」事件出現。(互聯網圖片)
內地宏觀經濟風險將於明年首季顯著浮現。 (互聯網圖片)

2018年臨近尾聲,券商紛紛開始為明年金融市場「把脈」,券商普遍指明年全球風險將顯著上升,並提醒投資者警惕幾大「灰犀牛」及「黑天鵝」事件出現。明年環球股市或比今年更「Chok」,投資者宜綁好「安全帶」。(文:胡夢然)

在金融界裡的「灰犀牛」與「黑天鵝」是相互補足的概念,「灰犀牛」事件是指太過於常見以至於投資者們習以為常的風險,「黑天鵝」事件則是極其罕見的、出乎投資者意料的風險。券商提到的「灰犀牛」事件主要包括保護主義抬頭令全球貿易摩擦常態化、全球風險偏好逆轉觸發環球股市深度調整及新興市場貨幣風險等,而「黑天鵝」事件則涉及地緣政治加劇,工銀國際董事總經理程實指出,國際貨幣基金組織(IMF)預測明年美國經常賬赤字將按年擴大26.4%,為2000年以來最大增幅,此意味其貿易逆差將加速惡化,美國貿易保護主義將繼續升溫,令全球貿易摩擦常態化。儘管貿易摩擦對實體經濟的直接衝擊相對有限,但透過打擊市場預期、削弱投資信心及融資環境,將形成更嚴重的二段衝擊。

債務緊縮加大威脅

他續說,全球風險偏好已處於敏感脆弱狀態,美股及高收益債券等風險資產長期牛市的預期已經被動搖,且估值仍然高企,與經濟增速放緩的前景背離,或形成較大的調整空間。同時,「債務緊縮」的威脅更隨時成為風險衝擊的「放大器」,不少G20國家非金融板塊負債佔國內生產總值的比率已升至歷史高位,一旦風險偏好逆轉將引發金融市場的流動性風險,觸發大規模違約,而十年期美國國債收益率將是主要「風向標」,倘債息跳升,市場的深度調整將緊隨而至。他又稱,貿易摩擦常態化下,貨幣「競爭性貶值」的陰霾將令部分基本面薄弱、過度依賴外債的新興市場面臨較大風險隱患。

2019年或出現的金融危機

內地宏觀經濟風險明年首季浮現

至於可能出現的「黑天鵝」,包括美國民主黨重奪眾議院後,隸屬共和黨的總統特朗普貿易政策或更極端;而明年中美國聯邦基金利率料升至長期中性水準,美國聯儲局貨幣政策或由「快加息、慢縮表」,轉至「慢加息、快縮表」,憂出現長期流動性過度收緊,觸發美國股債急挫。另歐洲一體化的倒退及美國與伊朗、土耳其、沙特及敍利亞等區域衝突失控風險也要留意。

光銀國際董事總經理林樵基亦說,中美貿易戰令投資放緩,部分企業債務違約更已禍延銀行,內地宏觀經濟風險將於明年首季顯著浮現。此外,意大利不理歐盟反對、企硬赤字預算,或令人憂慮其會繼英國之後脫離歐盟,歐盟解體陰霾或是明年的「黑天鵝」事件。建銀國際全球策略師表示,於經濟增長放慢、債息上升及環球風險環境惡化下,預期明年投資者於資產配置上,會由科技及耐用品消費等增長股,轉向金融、電訊、公用、能源及工業等價值股。

料明年環球股市面臨5至15%調整

安本標準投資管理指出,2019年環球市場增長正面,但步伐放緩;該行稱2019年環球經濟仍將進一步增長,但升幅會較今年減慢,前提是核心通脹率仍然受控和央行收緊貨幣政策步伐穩定。在美國財政刺激措施的威力減退前,其經濟陷入衰退的機會依然不大,惟預測2020至2021年的經濟增長將會放緩。

該行又指,近期的股市已反映了宏觀經濟放緩和政治動盪的風險,預期2019年環球股市會面臨5至15%的價格調整; 除非突然出現重大衝擊,否則基於企業溢利的展望維持樂觀,即使利潤率受壓,股價最終仍會重拾升軌。至於亞洲股市的長期展望,亦將繼續受惠於區內的經濟和良好的企業基本因素。

安本指,投資者在2019年應關注的兩大事項是,中美關係發展以及中國振興經濟的刺激政策的幅度,假如美國對中國採取更強硬的態度,不但貿易活動受挫,技術轉移、商業間諜活動等均會受此牽連。

近期的股市已反映了宏觀經濟放緩和政治動盪的風險。(互聯網圖片)

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