中美貿易戰近尾聲   “休戰”利好股市行情

    今年第一季度內地A股和港股出乎意料大漲，上周談及其中兩大原因，其一是美國聯儲局由鷹轉鴿，估計今年不再加息；其二是中國政府推出規模巨大的減稅降費措施，今後連續三年每年為內地小微企業減負人民幣二千億元，資金直接回流到民間，對防止經濟急速滑坡起到積極作用。現繼續討論股市大升的其他理由：

    加快經濟改革

    其三是中美貿易戰談判逐漸接近尾聲，有望在最近達成最終協議。中美貿易戰持續一年多，對金融市場特別是內地A股擾攘頗大，去年上證指數從最高點曾一度下跌三成多。雙方能夠偃旗息鼓，達成大家都能接受的協議，自然是一大利多消息。

    不要過度計較哪一方讓步較大，或者看特朗普還是習近平誰笑得更開心，這都是次要問題。中美貿易協議最終能夠達成，意味着中國領導人摒棄那種認為中國實力已經很強大，應舉全國之力“亮劍”，以抗美援朝戰爭的精神，與美國血戰到底的極端主張，這是一個非常明智的決定。

    中國經過一段時間針鋒相對的鬥爭，適時在對美經貿問題作出一些讓步，得以繼續維持在西方國家主導的經濟體系內，爭取到一段較長的“休戰期”，將為中國調整和優化經濟、提高金融和技術水準創造出一個有利的環境。國人不必斤斤計較一城一池的得失，並應借此加大市場經濟改革的力量，贏得最後勝利最重要。

    貿赤龐大難解

    平情而論，美國在對華貿易方面所質疑的大部分問題，包括減少對華巨額逆差、改善中國市場准入和外資投資環境、加強對美國知識產權的保護、停止強制美國公司轉讓技術行為、減低對國有企業不公平的優惠和補貼……等，不能說是無的放矢。中國在過去三十年全球化洪流中得利太多，已引起西方發達國家日益不滿，適時調整是合理的。

    然而，筆者認為即使中美雙方最終達成貿易協議，亦只能是暫時“休戰”，未來仍會不時出現紛爭。美國對華政策如今改以對抗、防範、不信任、不合作為主導思想，兩國難復往昔和諧關係。而且特朗普與美國傳統政治人物不同，行事天馬行空，任性妄為善變，充滿不可預測性，今天可以把中國領導人稱為“非常喜歡和尊敬”的老友，明天又可翻臉不認人，國人對特朗普言行不必太在意。

    中美貿易協議不可能根本解決美國龐大的貿赤問題。根據中國最新公佈的數字，今年第一季度，中國對美國出口6,224.3億元人民幣，下降3.7%，進口1,934.3億元人民幣，下降28.3%。換言之，在貿易戰開打兩國互增關稅後，今年第一季中國仍有貿易順差4,290億人民幣，中國對美國出口數字是進口數的三倍有多，甚至比貿易戰開打前增加。

    “中國製造”的致勝之道在於中國勞工世上無雙的刻苦耐勞精神。這種精神在美國是無法複製的，美國工資太高，不可能生產勞工密集行業的商品。在製造業生產規模、技能、基礎設施和成本方面，世界上也難有國家與中國匹敵。中國只要不與西方國家撕破臉，在所謂“公平”的競爭環境中，“中國製造”也絕不會被擊倒。

    慎防借勢調整

    中國可賣給美國的價廉物美商品數以十萬計。相反，美國能賣給中國的有競爭力的商品卻寥寥可數，大宗商品大概只有晶片、石油、天然氣、飛機；高科技不肯賣，中低檔產品賣不出，農產品價值不高……最近連美國波音飛機也連番出事，被中國暫停付款並要求賠償。美國政府也不能用行政命令企業減少向中國採購，即使中美達成貿易協議減少逆差，美國又有甚麼賣給中國呢？

    中美貿易巨額的逆差是結構性問題，將會長期存在、時有爭拗，筆者看不出有任何能徹底解決之道。因此談判達成共識也只能解決短期問題，但目前兩國都有意把貿易戰暫停告一段落，這對於股市而言無疑是一個利好消息。不過，這個利好消息其實已充分反映在近期股市大漲行情中。華爾街有句老話：“消息證實前買入，證實後賣出。” 在股市中短線交易的朋友，要慎防股市在消息證實後趁勢調整。

    容永剛