新股淺析——禪遊科技
由騰訊(700.HK)聯席創辦人擔任主要股東的遊戲股禪遊科技(2660.HK)於四月十六日在港上市,首日掛牌急升3成。
禪遊科技是中國一家成熟的手機遊戲開發商和運營商,專注於棋牌及其他休閒手機遊戲。中國棋牌類手機遊戲市場近年顯著增長,按一七年收入計,公司在中國棋牌類手機遊戲市場排第五,佔約4%市場份額;按一七年集團棋牌遊戲月均活躍用戶數計,公司在中國棋牌類手機遊戲市場排名第四,估計月均活躍用戶數約2,160萬戶。公司已與中國多家領先的手機製造商(包括華為、Oppo及Vivo等)建立良好而穩固的關係。公司牌類遊戲系列鬥地主在所有可從該等手機製造商銷售的設備內置平台下載的遊戲中繼續名列前茅。
禪遊科技遊戲為免費下載,收入來自出售虛擬商品及遊戲內廣告。一八年五月才開始有遊戲內廣告收入。一八年五至十二月期間廣告貢獻收益7,370萬元(人民幣,下同)。七個月廣告收入已貢獻公司全年毛利30%。假設其他因素不變,一九全年均有廣告收入,料已可推動毛利增2成。禪遊科技財政穩健,無銀行貸款。公司一八年盈利1.09億元,若扣除期內上市開支1,240萬元,市盈率約8.6倍。公司上市集資主要用於研發、推廣營銷及收購。策略包括進軍亞洲(如香港及台灣)及北美洲等海外市場,以及尋求收購與戰略合作。
從一八年底開始,中國政策重新審批網絡遊戲版號,手遊股氣氛大幅改善。考慮到公司為中國棋牌類手機遊戲行業龍頭之一,且棋牌類手機遊戲市場近年顯著增長,公司用戶增速穩定、廣告收入貢獻提升,估值吸引,投資者值得關注。
中國銀行私人銀行(澳門) 李嘉熙
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