經濟學會理事長 柳智毅

理工學院社會經濟公共政策研究所副教授 呂開顏

創新發展研究會青年委員會主任 譚琦斌

特區政府將從超額財政儲備中撥出 600億元成立澳門投資發展基金管理股份有限公司，有學者建議可參考新加坡主權基金GIC 及淡馬錫的運作模式，同時也提出特區政府設投資基金是朝資產多元配置的原則操作，投資回報以高於通脹為目標。

經濟學會理事長柳智毅稱，雖然當前金融市場、國際形勢等複雜，難以估計投資回報率，但基本原則是回報率比本地通脹率高，可保障公共財政資源的購買力。

至於坊間一直質疑澳門財政儲備的投資回報率偏低。創新發展研究會青年委員會主任譚琦斌認為，首先要清楚投資基金的成立目的，是為了積穀防飢，抑或是為實現社會中長期經濟發展。若是後者，投資回報率僅是基金成效的準則之一，應更側重基金是否為澳門經濟擴闊更大的發展空間。

譚琦斌稱，本澳產業單一，要拓展經濟多元化，融入大灣區發展，基金投資的項目可考慮《粵港澳大灣區綱要》中涉及澳門策略性的項目，包括科創、中醫藥等合作。

多元投資 分化風險

他亦建議，可仿效新加坡GIC公司投資一些海外市場，在內地或世界各地進行資產配置，投資工具可包括證券，不動產，以至對澳門有利的海外企業等。透過多元化投資組合令風險可得到一定程度的分化，同時令投資回報可相應提升。

理工學院社會經濟與公共政策研究所副教授呂開顏稱，以往特區政府委託基金公司的投資項目沒有主導權，投資發展基金成立後，政府在投資項目及方向有一定話語權，有助本澳的跨境基礎設施或經濟多元發展。

呂開顏認為，若要提升投資回報率，必須以市場原則運行操作，而政府成立的投資發展基金正正可按市場化的原則去營運，保障政府的公帑可有利地運用。

「聖地牙哥原則」具透明性

多名學者認為，投資發展基金採用「聖地牙哥原則」，相信具有一定透明性，並期望政府可適當披露細節，增加可信性及釋除公眾疑慮。

呂開顏表示，政府早年曾表示會成立類似主權基金性質的投資基金，並採用透明度較高的「聖地牙哥原則」。有研究指出，當基金的披露訊息的多少與可信程度會成正比，有助提升市民的信心。他認為如可提升基金的透明度是關鍵。

柳智毅亦指出，根據「聖地牙哥原則」，即包括須遵守監管與披露要求，制定一套透明和健全的治理結構，風險管理和問責制等，相信符合規定，透過參與或投資本地公共事業發展，能促進本地的適度多元推動和經濟穩定。

什麼是「聖地牙哥原則」？

2008年5月，包括中國投資有限責任公司（簡稱「中投公司」）在內的國際上26個主權財富基金，在美國華盛頓成立了「主權財富基金國際工作組」（以下簡稱「國際工作組」），開始討論並起草關於主權財富基金的行為準則。經過挪威奧斯陸、新加坡和智利聖地牙哥三次會議及與歐美等主要投資接受國政府代表多次政策對話後，在第三次會議上將該準則命名為「聖地牙哥原則」。同年10月，「聖地牙哥原則」在世界銀行和國際貨幣基金組織年會期間，獲得上述26家主權財富基金所在國政府的認可。

「聖地牙哥原則」是一套有關主權財富基金的行為準則，屬自願性質，確立了主權財富基金的四項指導目標：一是有助於保持全球金融體系的穩定、促進資本和投資的自由流動；二是遵守投資接受國相應的法律、法規和資訊披露要求；三是投資是基於經濟和財務的回報與風險考量；四是建立透明、健全的公司治理架構，以保證公司良好的運營控制、風險管理和問責機制。

主權財富基金「聖地牙哥原則」共有24條，涵蓋三個關鍵領域：一是主權財富基金的法律框架、目標及與宏觀經濟政策的協調；二是制度框架和公司治理架構；三是投資和風險管理框架。