中國經濟增長提質
中國第三季GDP增長為6.0%,為二十七年來新低。中國國務院總理李克強年初表示,在當前國際形勢錯綜複雜的背景下,在較高的基數上,中國經濟能維持6%至6.5%,已經十分不容易。隨着中國經濟從高增長階段走入高品質發展階段,中國經濟能否守“6%”?
用“6%”作為經濟增速的“底線”難免較片面,反而從“增質”看“增速”相較重要。未來四十年,隨着高品質發展階段開啟,中國經濟的增速將更多由內部發展需求而非政策規劃確定,保障居民就業將是高品質發展時代經濟增速的首要潛在底線,得益於近年結構性改革的推進,居民福利對於經濟下行風險的抵抗力提升。一一年至今,隨着經濟增質的提升,每單位GDP增速所能承載的新增就業人數逐年遞增,預測二○年增速需達到5.9%左右,以滿足新增就業需求。
在宏觀槓桿高企、通脹短期衝頂、多重政策目標的大環境下,給予宏觀政策更大的空間,允許調控更靈活,將有利保證經濟實現整體穩定。從政策力度,有望保持結構性、階段性,盡量避免引發宏觀槓桿率的多季度持續上升。從政策方向,事關居民福利、消費升級和新經濟發展的領域,如老舊社區改造、消費基礎設施建設、“新基建”,將成為新一輪積極財政的發力點。貨幣政策將繼續側重以改革方式打通利率傳導通道、降低實體經濟融資成本。
從長期來看,中國經濟已經邁過歷史拐點,人口紅利逐步減退,資源環境約束廣泛顯現,資本邊際回報率步入下行軌道。經濟發展的核心動力已從擴大要素投入,轉向提振全要素生產率。在這一歷史變局之下,潛在經濟增速的漸次下行是大勢所趨,因而逆周期調控的核心意義,不再是長期固守某一個增速數值,而在於通過保持增速的相對穩定,為經濟“增質”提供助力。
工銀澳門私人銀行部
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