三星原油更改投資策略，將6月期油合約轉倉至9月期油合約。（RTHK圖片）

三星原油於2016年4月底在港掛牌，圖左五為董事長洪義錫。（三星資產官網）

疫情下原油需求大減，無法去庫存，儲存空間愈加有限。（美聯社圖片）

Royal Vopak NV碼頭石油可用容量幾乎全部租出。（官網截圖）

油價連日大插水，跌潮中倍受觸目的期油ETF——F三星原油期（3175）（下簡稱三星原油），突發公告指要更改投資策略，將原本6月期油合約，轉倉至9月期油合約。受消息影響，昨日三星原油收市跌48.8%至1.7元，累跌七天挫近七成；另一隻原油期貨FGX原油（3097）亦下跌12%報1.65元。（文：胡夢然）

以昨日收市價計，6月期油合約價格低過9月期油合約，6月合約前日收報11.57美元，而9月合約昨日報價約在22至26美元之間，差價有五成左右，換言之三星原油要將資產由6月期油合約轉至9月合約，即虧損超過五成。

不轉倉有機跌至負值

三星原油解釋，在過去的一天內，6月合約的價格大幅下跌，價格有可能跌至零或負值。因此，繼續持有6月合約可能導致持有人蒙受重大損失，故將原本6月期油合約，改為轉倉至9月期油合約。

不過，通告補充，投資者應注意在轉倉後，當前市場走勢可能會持續，而9月合約的價格也有可能會大幅下跌至零或負值。在最壞的情況下，ETF的資產淨值可能會下跌至零，而投資者可能會損失其在ETF的全部投資。

貼錢平倉在所不計

三星原油突宣布轉倉，足見5月期油跌至負值之影響。疫情下原油需求大減，無法去庫存，持有的石油又賣不出，沒有地方儲存。而油期貨最終要以實物交收，在儲存空間有限的情況下，交易員也不想行使期貨合約去兌換原油，只能把原油期貨急平倉，即使貼錢也在所不計，以避免履行兌換原油的合約。

昨日油價仍未止跌，6月期油一度跌11.32%至10.26美元，布蘭特期油亦曾跌17.27%至15.99美元。相比5月期油合約，6月期油仍有機會受庫存不足等問題拖累而繼續下行，更可能早於交割日前數天出現「負油價」。故三星提早轉倉9月，主要是因為較遠期的合約相對安全。

七連跌投資者頻中伏

事實上自油價4月9日開始插水以來，三星原油已連跌七天，期間投資者紛湧入撈貨博反彈，未料愈撈愈跌。如周二（21日），該股下挫近15%，但仍有買家相信周三會反彈，入場抄底，當日成交額激增至19.41億元，成為第五大成交額港股，單日成交量按日大增73.99%至五億股。

未料三星原油突公布轉倉，昨日股價再度大插，若以9日價計算，每手蝕近750元。在網上討論區有不少網友大嘆中伏，有人更直言因此損失超過十萬，更怕價值跌到零。而比對三星原油自2016年4月底掛牌後走勢，其價格變幅在大部分時間均跑輸紐約期油現貨。

暫時短炒長揸皆不宜

分析人士表示，一般來說，具期貨性質的ETF不太適合長期持有，更適合短線投機。三星原油的操作是每月以更高價格轉倉下月合約，原油期貨ETF明顯屬風險較高的衍生工具級數，若當作一般股票炒作，散戶投資者輸的機會更高，暫時更是長短皆不宜沾手。

石油庫容幾乎用盡 油儲公司股價急升

紐約期油5月合約到期前一天跌至負37美元，為史上首次。油價之所以出現如此極端走勢，除了供應大增外，另一主因在於貿易商儲存原油和精煉燃料的空間幾乎耗盡。亦因如此，油儲公司忽然炙手可熱。

荷蘭Royal Vopak NV是全球最大獨立石油儲存公司。公司首席財務官Gerard Paulides表示，「我們碼頭石油方面的可用容量幾乎已全部用盡。對於Vopak來說，不在維護中的全球可用容量幾乎全部被佔用，我在世界其他地方收到的消息，我們並不是唯一存在這種情況的公司。」Royal Vopak目前正努力完成維護工作，以釋放所有可能的空間。

擁有地下空間可儲油的Converge Midstream，公司總裁格拉姆斯表示，現在租戶紛紛要租空間儲油，一談就要租上一到兩年。有報道亦指，部分油公司考慮把暫時停止生產的頁岩油鋼槽用來儲存石油。亦有公司計劃，把用來儲存液化天然氣的地下洞穴，轉為儲存原油或汽油的倉庫。

受惠於庫存緊絀，Royal Vopak過去五天股價急升，由52.59升至56.97，短時間內升近一成。