泡泡瑪特自詡為「中國潮流玩具文化的開拓者」，號稱擁有強大的IP創作及運營能力。（東方IC圖片）

泡泡瑪特目前運營85個IP，最大自有IP是Molly。（央視圖片）

盲盒隱藏款抽中率僅1/144，想集齊一套，重複購買就不可避免。（官微圖片）

王寧（圖左）持股56.33%，是泡泡瑪特創始人兼董事長。（官微圖片）

潮流文化娛樂品牌泡泡瑪特（POP MART）靠著「盲盒」概念聲名大噪。這家自詡為「中國潮流玩具文化的開拓者」，號稱擁有強大的IP（知識產權）創作及運營能力，已於本月初向香港交易所遞交上市申請。（文：李袁木）

泡泡瑪特在2017年新三板上市前曾連續虧損三年。2014年至2016年，其營收分別為1,703.21萬元（人民幣，下同）、4,537.53萬元、8,891萬元；虧損分別為277.29萬元、1,544.20萬元、2,889.05萬元。而2017年至2019年，泡泡瑪特營收分別增至1.58億元、5.14億元、16.83億元；淨利潤分別為160萬元、9,950萬元、4.51億元，實現爆發式增長。

泡泡瑪特究竟有何法寶能做到爆發式增長？

首先是IP運營。有分析認為，泡泡瑪特純做玩具是不具備任何增值意義的，也不會刺激用戶消費，它用盲盒很好地解決了這一問題。

一遇Molly便化龍

目前該公司運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。其中，最大自有IP是Molly，於2019年賣出4.56億元。

Molly於2006年上市，但受限於製造成本和市場，銷量一直平平。直到2016年4月，泡泡瑪特與王信明簽訂獨家授權協議，並在8月推出首個「Molly Zodiac」盲盒系列，一炮而紅。泡泡瑪特為Molly帶來了二次新生，而Molly也讓泡泡瑪特品牌和盲盒取得巨大成功。目前泡泡瑪特旗下有4個IP，累計銷售額超過1億元。

盲盒玩法欲罷不能

其次，盲盒的玩法刺激了消費者的複購。盲盒通常有12個不同造型，一箱12盒，隱藏款抽中率僅1/144。想要集齊一套，重複購買就不可避免，而如果能抽中隱藏款，一出手差不多就能賺回一箱的錢。

泡泡瑪特創始人王寧曾指出，「盲盒能有非常好的強化購物體驗，用一種娛樂化的方式去做零售，讓人們重新審視這個行業的普適性，驗證了這種玩法的成功。」

五大銷售渠道

第三，泡泡瑪特的成功在於其線上線下全渠道銷售網絡。公司目前有零售店、線上渠道（天貓旗艦店、泡泡抽盒機、葩趣及其他主流電商）、機器人商店、展會及批發五大銷售渠道。

泡泡瑪特一直在逐步增加零售店的比例，零售店還是其最主要的銷售渠道。2017年至2019年新增零售店數量分別為17家、36家和53家，截至2019年，其零售店已達114家。有投資人稱，泡泡瑪特的線下運營非常細緻，不管是店員話術還是玩具陳列，都會讓使用者產生消費衝動。

此外，泡泡瑪特目前已有320萬名註冊會員。2019年，泡泡瑪特註冊會員的整體重複購買率達58%，微信公眾號擁有200萬粉絲。

前景存不確定性

最後一個令人關注的問題在於，泡泡瑪特上市之後的前景怎樣？有分析指，雖然泡泡瑪特打開了整個潮玩市場，但上市後還會面臨一些不確定性。

首先是中國潮流玩具零售市場充滿競爭。沙利文報告顯示，2019年前五大品牌分別佔中國潮玩零售市場份額的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%，泡泡瑪特排第一。

其次，疫情的影響也顯而易見。不僅線下門店銷量受到影響，無限期延期的玩具展也將給公司帶來重創。

IP授權期限亦可能構成風險，因部分產品根據授權協議開發，授權期限通常在1至4年，其中有的不會自動續期，屆時不再有權出售產品，可能對業績造成不利影響。

高臨諮詢公司（Third Bridge）多位專家認為，疫情導致去年炒鞋的人手裡存貨的價格已跌了50%，但盲盒還沒有出現這樣的情況，泡泡瑪特4月的銷售已恢復到80%。整體來說，這個行業的前景還是偏樂觀。

夫妻檔創業公司高管平均32歲

泡泡瑪特品牌願景是「成為中國潮流文化娛樂代表」。公司定位不僅瞄準年青人，其管理層也非常年輕，人均年齡32歲左右。

泡泡瑪特還是一家夫妻店，王寧是創始人兼董事長，王寧持股56.33%，而副總裁是其配偶，名為楊濤。

王寧曾這樣定義泡泡瑪特：「有些人可能覺得我們是做零售的，因為我們開了很多很多店；有些人覺得我們是賣玩具的，因為我們賣手辦；也有一些人覺得我們是做IP的，因為我們簽了很多IP；還有一些人說我們做展會的，但這些都是泡泡瑪特的一個切面。」

2017年，泡泡瑪特曾登陸新三板。當時公司還沒有展現出超強的吸金能力，由2014至16年，泡泡瑪特曾連續3年虧損。後來，得益於Molly和Pucky兩大IP，同時大力擴張線下門店數量，新增機器人商店及展會兩大業務線，泡泡瑪特才扭虧為盈並順利上市。