上月初蛋殼公寓北京總部有多名苦主上門維權。（東方IC圖片）

從成立到成為2020年登陸紐交所的第一支中概股，蛋殼只用了五年時間。（新華社圖片）

蛋殼公寓創始人高婧。（互聯網圖片）

蛋殼公寓在美股市場近半月來股價累跌三成。（蛋殼公寓微博圖片）

近年內地長租公寓、租房平台頻頻「爆煲」，2018年至今已錄超過170家。而行業龍頭「蛋殼公寓」近日因債務問題影響租戶與房東權益，有單位業主因為收不到租金，竟用停水、斷電、斷網招數趕走租客，租客非但無處容身，還要背上一筆「租金貸」。上月初蛋殼公寓北京總部遭百人圍堵，主要是為收回拖欠款項，苦主包括合作商、工人、保潔人員、業主及租客。而他們收到的卻是蛋殼「破蛋破摔」的回應：「蛋殼公寓現在沒錢，請他們繼續等候。」蛋殼公寓（DNK）在美股市場近半月來股價累跌三成，市值僅剩6.16億美元，較上市時縮水近八成。（文：產經組）

蛋殼公寓曾經光環滿身，從成立到成為2020年登陸紐交所的第一支中概股，只用了五年時間。蛋殼主打高端白領公寓品牌，業者號稱提供傢私等設施，只收月付租金，這類公寓一般都在地鐵附近，還有免費打掃，廣受年輕人喜愛。業主方面也很「貼心」，蛋殼開具的租金一般比市場價格高，房屋交給租賃企業打理，每月租金轉至業主賬戶上，省去了與租客討價還價的煩惱，且合同簽訂的是三年至五年時間，也避免了房屋長期空置的風險。但這樣看似各方面都「到位」的蛋殼公寓，卻在一夕之間崩潰了。

蛋殼公寓的經營模式與之前「爆煲」的平台類似，都是抵押業主放租的房屋租期，使租客簽租約時被迫或在不知情的情況下，與向金融機構簽下貸款合約，蛋殼則收取租客已經向機構貸來的全年租金。

閉眼狂奔釀惡果

蛋殼再用這筆錢大範圍找租盤，不斷跑馬圈地，搶佔市場，雖然擴張吸資金成效顯著，過程卻有極大風險，是次更在疫情催發下，租客銳減導致行業爆煲頻現。

雖然蛋殼公寓的故事講得很好聽，宣揚自己的概念是「互聯網+房產+金融」，其實所謂的「金融」，不過是依賴金融市場來集資，無異於掛羊頭賣狗肉。

虧損逾60億

其實蛋殼的問題在此前的財報便已現端倪，據蛋殼公寓的招股書及今年第一季度財報顯示，蛋殼公寓虧損嚴重。

2017年、2018年及2019年該公司淨虧損分別為2.72億元（人民幣，下同）、13.69億元、及34.37億元。營收分別為6.57億元、26.75億元及71.3億元。

蛋殼公寓在2020年第一季營收為19.4億元，淨虧損為9.79億元。粗略估算，蛋殼公寓從成立到2020年第一季，共計淨虧損逾60億元。且虧損逐漸擴大，沒有盈利跡象。另外，根據財報數據，短期債務和長期債務相加，其總負債額達90.27億元，資產負債率達97.06%。

負債達90億

與高企的負債相比，更棘手的是手裏的現金，疫情「黑天鵝」來襲，現金成為所有企業保命的關鍵，蛋殼顯然不具備這張「免死金牌」。據公開數據顯示，截至2020年一季度，蛋殼非限制性現金及現金等價物為8.26億元。用8億去填90億資金的缺口，無異於杯水車薪。由此可見蛋殼年初尋求美股上市，更大程度是為了換錢保命。

神話破滅前路未卜

身為行業龍頭，蛋殼公寓墜入深淵，亦將長租公寓這一模式推向了風口浪尖。被稱為「長租公寓吹哨人」的愛我家前副總裁胡景暉，兩年前就曾公開預警長租公寓爆倉危機。而針對蛋殼一事，他認為根本原因仍是自身商業模式的問題，和龐氏騙局無異。整體看來，長租公寓企業太過急於求成，最終導致一切都無可挽回。長租公寓的神話，也就此破滅。

分析指出，蛋殼公寓面臨的有兩條路：一是找到融資緩解資金壓力，但幾波負面浪潮後，願意伸手的資本已不多；二是破產清算。蛋殼究竟能否等到白武士完成自救，還未可知。

劉二海曾投資包括神州租車、摩拜及蔚來等明星企業。（愉悅資本官網圖片）

瑞幸中完招再到蛋殼 劉二海成年度「最倒楣投資人」

蛋殼公寓攜資本崛起的模式，讓人想起了此前遭退市的瑞幸咖啡。而有著名投資者一年內連續因瑞幸咖啡和蛋殼公寓「中招」，愉悅資本創始人劉二海被業內稱為「最倒楣投資人」。瑞幸出事當天，有內地機構測算，愉悅資本持有市值一夜之間蒸發1.7億美元。而在瑞幸出事七個月後，愉悅資本重倉的蛋殼公寓亦命懸一線。據公開資料顯示，愉悅資本為蛋殼第二大股東，持有2.85億股，佔比15.6%。

劉二海曾指，他非常看重企業的規模發展速度，長租公寓「快」很重要，規模上不去，企業的營銷、服務、裝修及客服等成本都分攤不下去。只有規模上去了，長租公寓的核心價值——服務質量才能上去。這套說辭，同樣能放在一年半開業規模就超過了星巴克的瑞幸咖啡，而星巴克在中國苦心經營了21年。

其實在投資瑞幸和蛋殼之前，劉二海的投資經歷都非常閃耀，在踏入投資界的十餘年時間，劉二海投資了約80個項目，其中有超過10家成為獨角獸，包括神州租車、摩拜及蔚來等明星企業。但隨著瑞幸咖啡、蛋殼公寓這些明星獨角獸企業的接連暴雷，過往的榮光已經逐漸褪色。作為職業投資人，劉二海的風險管理能力，或許將會面臨前所未有的質疑。