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蒙牛乳業業務成長可期
2021-03-17 06:35
蒙牛乳業業務成長可期
蒙牛集團於內地從事乳製品生產及經售業務，乃領先的乳製品生產商之一，以蒙牛為主要品牌提供多元化的產品，包括液體奶（乳飲料及優酪乳）、霜淇淋及其他乳製品（如奶粉等）。
內地乳製品行業市場規模在中長期內預計仍將保持穩定增長，受惠於二線城市和農村市場的消費擴容與新品帶來的增量，銷量預計保持中低個位數增長；產品升級、新品反覆運算推動結構改善，價格穩步向上。
新一年預期產品在送禮、自家需求不減下，乳製品消費持續復甦，期待優酪乳產品需求恢復。公司常溫白奶業務佔據核心地位，高端白奶產品市佔率高、市場競爭力強，未來五年有望保持較高增速；常溫優酪乳業務，持續的產品創新及品牌建設投入，有望推動增速恢復；乳飲料業務穩中有進，產品持續更新反覆運算，有望保持個位數增長。
公司積極佈局潛力單品，有望帶動業務成長，奶粉在品牌升級和管道整合下的增速上移、低溫鮮奶的快速增長、優酪乳業務在通過收購其他品牌後有望加速增長，以及海外業務對長期業績的提升。
預期市場奶源供需缺口下，奶價仍將溫和上漲，乳企龍頭利潤競爭力增強、競爭趨於理性、競價促銷有望緩和，費用支出下降支撐盈利改善。公司積極整合上游奶源，保障原奶穩定供應。
公司管道銷售網路實現全國佈局，構成核心競爭力之一，近年積極發展下線市場，進一步提升市場份額。預測公司二○至二二年EPS分別為0.85、1.25、1.52元人民幣，比對乳製品行業上市公司，結合可比公司估值，估算公司二一年30倍PE，按港元兌人民幣匯率計算，對應目標價48港元，給予買入觀點。
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