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美聯儲局加息路徑仍未清晰
2021-11-11 06:35
美聯儲局加息路徑仍未清晰
上周美聯儲局如期宣佈開始縮減購債(Taper)的進程，將於本月末開始減少購買150億美元債券，其中國債減少購買100億美元，抵押貸款證券(MBS)則減少50億美元。現時市場普遍預期將於明年中完成Taper的進程，並預計結束Taper後迎來加息。美聯儲主席鮑威爾表示Taper進程結束並不意味加息的來臨，藉此淡化市場投資者對加息的預期。此次Taper與一三年時的不同之處，是美聯儲局於數月前已開始與市場溝通，多次向市場釋放訊號。因此，在正式公佈後並沒有出現一三年美債收益率抽升的情況，反而逐漸趨向平穩。
鮑威爾指Taper的速度或因應形勢而改變，除了通脹的持續，就是就業問題。美聯儲局認為明年中前，勞動力參與率可能不會回到疫前水平。現時仍維持在偏低水平，反映民眾重返就業市場的意願較低，導致企業提高薪資水平以吸引就業。現時平均時薪增長率為4.9%，增長強勁。企業在薪資提高後，為保障利潤空間則會提高售價，進一步推高通脹水平。
因此，相信現時美聯儲局進行Taper，是為平緩通脹的升溫，真正加息要待就業市場充裕。現時市場普遍看法是在明年九月迎來加息。若就業市場持續復甦，料美債收益率將因為加息的預期而走高；就業市場能否保持增長，則需依賴疫情持續受控。若疫情持續反覆，則可能令美聯儲局陷入窘境，就業市場得不到充分復甦，通脹在高水平的情況延續。在這種情境下，如果美聯儲局堅持加息，可能令就業市場難以增長，甚至失業率上升；保持低利率則有可能令通脹走向更高水平。
工銀澳門金融市場部
澳門日報新聞
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