在高速增長期過去後，市場更關注騰訊如何釋放潛在價值。 （網絡圖片）

恒指昨日收報19,763點，跌0.8%。港股中期業績放榜期進入尾聲，主要股份上半年業績表現已基本揭盅，作為港股最受關注的龍頭股份，騰訊（0700）中期業績亦正式出爐。一如預期，在內外因素交困下，騰訊中期收入及盈利均雙雙倒退，惟表現並未超出市場預估範圍，亦表明情況並未太差。績後多間大行隨即發報告點評，雖普遍下調目標價，但卻未有叫沽。騰訊績後首日收升3.1%，報312.6港元。

據騰訊中期業績顯示，上半年收入按年跌1%至2,695.05億元（人民幣，下同），為2004年上市以來首度錄得跌幅；純利按年跌53%至420.32億元；反映核心盈利的經調整（non-IFRS）純利按年跌20%至536.84億元。

業績錄得倒退，但並非市場預期之外，而對於已過高速增長期的騰訊，投資者更關注如何釋放潛在價值。管理層表示，集團股價及投資組合的價值被嚴重低估，對投資減持等決策重點在於合理分配資金，未來會考慮對某些標的進行減持，亦會減少不良投資，並以更多形式為股東帶來收益。管理層亦稱，非常重視向股東回報，之前減持京東（9618）等股份，亦是將資金返還股東，未來亦會進行回購；惟對於近日盛傳其有意減持美團（3690），管理層卻予以否認。

騰訊須靠削減成本及海外市場發圍

單就第二季業績表現，摩通表示，騰訊盈利過去六個季度中，有五季遜於預期後，在面臨不利營運環境下，今年次季藉由提升效益令業績有較強表現。該行指，集團季內利用了以下方法削減成本，包括：關閉非核心或冗餘業務、理順表現欠佳的數字內容業務、加強控制營銷成本、將所有內地內部服務遷至騰訊雲，以提升成本效率等。該行認為，上述舉措於中期業績中未完全反映，料下半年業績中將會呈現。

面對內地遊戲行業的監管壓力加大，瑞信表示，相信騰訊會將重點轉往海外擴張，預期將錄得重大的長期收入增長機會，並提升毛利。在基本情形下，預期至2027年，內地遊戲開發商的海外市場潛在收入將達440億美元，與2021年內地本土市場的460億美元規模相近，相當於海外市場複合增長率約16%。

大行稱有足夠資源回購及派息

就提高股東回報方面，滙豐表示，騰訊管理層否認出售美團的報道，但強調通過回購和派息提供資金回報仍是重點，這應得到每季約30億美元的自由現金流所支持，而其900億美元上市投資組合，以及500億美元的私募投資賬面亦已升值。

該行認為，騰訊有足夠資源為回購和派息提供資金，雖大股東Naspers減持或繼續是負面因素，但料集團或在業績公布後會恢復回購，以抵銷相關影響。