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騰訊中期業績倒退未超預期 績後股價不跌反升

2022-08-19 11:01


在高速增長期過去後,市場更關注騰訊如何釋放潛在價值。 (網絡圖片)

恒指昨日收報19,763點,跌0.8%。港股中期業績放榜期進入尾聲,主要股份上半年業績表現已基本揭盅,作為港股最受關注的龍頭股份,騰訊(0700)中期業績亦正式出爐。一如預期,在內外因素交困下,騰訊中期收入及盈利均雙雙倒退,惟表現並未超出市場預估範圍,亦表明情況並未太差。績後多間大行隨即發報告點評,雖普遍下調目標價,但卻未有叫沽。騰訊績後首日收升3.1%,報312.6港元。

據騰訊中期業績顯示,上半年收入按年跌1%至2,695.05億元(人民幣,下同),為2004年上市以來首度錄得跌幅;純利按年跌53%至420.32億元;反映核心盈利的經調整(non-IFRS)純利按年跌20%至536.84億元。

業績錄得倒退,但並非市場預期之外,而對於已過高速增長期的騰訊,投資者更關注如何釋放潛在價值。管理層表示,集團股價及投資組合的價值被嚴重低估,對投資減持等決策重點在於合理分配資金,未來會考慮對某些標的進行減持,亦會減少不良投資,並以更多形式為股東帶來收益。管理層亦稱,非常重視向股東回報,之前減持京東(9618)等股份,亦是將資金返還股東,未來亦會進行回購;惟對於近日盛傳其有意減持美團(3690),管理層卻予以否認。

騰訊須靠削減成本及海外市場發圍

單就第二季業績表現,摩通表示,騰訊盈利過去六個季度中,有五季遜於預期後,在面臨不利營運環境下,今年次季藉由提升效益令業績有較強表現。該行指,集團季內利用了以下方法削減成本,包括:關閉非核心或冗餘業務、理順表現欠佳的數字內容業務、加強控制營銷成本、將所有內地內部服務遷至騰訊雲,以提升成本效率等。該行認為,上述舉措於中期業績中未完全反映,料下半年業績中將會呈現。

面對內地遊戲行業的監管壓力加大,瑞信表示,相信騰訊會將重點轉往海外擴張,預期將錄得重大的長期收入增長機會,並提升毛利。在基本情形下,預期至2027年,內地遊戲開發商的海外市場潛在收入將達440億美元,與2021年內地本土市場的460億美元規模相近,相當於海外市場複合增長率約16%。

大行稱有足夠資源回購及派息

就提高股東回報方面,滙豐表示,騰訊管理層否認出售美團的報道,但強調通過回購和派息提供資金回報仍是重點,這應得到每季約30億美元的自由現金流所支持,而其900億美元上市投資組合,以及500億美元的私募投資賬面亦已升值。

該行認為,騰訊有足夠資源為回購和派息提供資金,雖大股東Naspers減持或繼續是負面因素,但料集團或在業績公布後會恢復回購,以抵銷相關影響。