百勝中國於內地經營肯德基及必勝客等快餐連銷，經營模式相對具有防守性。 （RTHK圖片）

受惠低負債及高現金流，百勝中國有條件在疫情下回購股份。 （網絡圖片）

港股整體跌勢未止，恒指收報16,389點，跌1.9%。市場接連急挫後，多隻股份均跌至近年低位，惟利好消息欠奉下，即使股價低殘仍令投資者望而卻步。內地餐飲股經歷疫情洗禮後，基本上已失去昔日備受追棒的光景，但有分析認為，防守性較佳的股份仍值得關注。百勝中國（9987）於內地經營多個快餐連銷品牌，受惠單價較低及客戶重覆消費度高，在疫情下財務狀況仍維持穩健，亦足以支持其於股價低位時趁機回購。該股收報345.2港元，跌0.5%。

回顧上半年業績，百勝中國收入按年跌4.2%至47.96億元（美元，下同）；純利按年跌55.5%至1.83億元。

期內，集團整體餐廳利潤率下跌4.3個百分點至13%。旗下肯德基及必勝客的同店銷售額分別下跌12%及10%；而包括小肥羊在內的其他品牌的同店銷售額則下跌20%，主要由於期內部分地區餐廳，因疫情影響而須暫停營業所致。截至6月底，集團於內地餐廳總數為8,510間，當中自營及加盟餐廳分別為7,720及790間；雖受到疫情影響，但其仍維持今年淨新增1,000至1,200間門店的目標不變。

基本面足夠支持疫情下進行回購

百勝中國第三季業績將於11月初公布。對於第三季業績，管理層此前表示，由於疫情不確定性及消費者信心轉弱，經濟下行壓力及原材料價格上漲，對季內同店銷售額仍持審慎態度，預期銷售恢復會呈逐步性，並可能存在波動。

雖餐廳復蘇預期並未明確，但憑著低負債及高現金流的經營模式，足以支持百勝中國有能力趁現時股價大幅回調時進行回購。集團剛獲董事會通過，計劃於明年6月底前，回購不多於已發行在外的10%股份。而據管理層提到，扣除今年開店資本支出約10億元後，仍有約12億元可用作回購，若按此就現價估算，則預計可回購達6.5%股份。

百勝經營防守性獲看高一線

美銀在報告中表示，在內地疫情最嚴重的期間，百勝中國公布次季營運利潤為8,100萬元，優於管理層原來提出營運虧損的指引，反映集團敏捷的營運和卓越的利潤管理。該行指，隨著疫情緩和，集團同店銷售額跌幅亦在6、7月份收窄，即使內地疫情仍具不確定性，以致近期復蘇軌道不穩定，但該行相信內地仍將逐步恢復正常，而由下半年起，寬鬆的競爭環境亦開始出現。

美銀認為，百勝中國仍享有最具韌性及防守性的商業模式，相信可支持集團有穩定的長期前景。該行將其今明兩年每股盈測，分別下調46%及10%，以反映疫情影響其生意營運及盈利能力；同時將目標價下調至452港元，重申評級「買入」。