騰訊音樂績後抽升三成，更大幅跑贏其控股母公司。 （網絡圖片）

港股連續三日強勁升勢終於斷纜，但仍然企穩萬八點以上，恒指收報18,256，跌0.5%。股王騰訊（0700）近期重上一個月高位，但昨日升勢則明顯跑輸旗下音樂子公司；騰訊音樂（1698）公布季績優於預期，毛利率表現更有驚喜，而音樂業務訂閱數亦維持穩定增長，雖社交業務方面稍遜，但並未阻礙股價大漲，其美股（TME.US）績後抽升三成，而港股亦緊隨急升29%，收報22.55港元。

騰訊音樂公布第三季業績，收入按年跌5.6%至73.7億元（人民幣，下同）；純利按年升43.4%至10.6億元，經調整（non-IFRS）純利則升35.9%至13.8億元。

期內，毛利率按年增加3個百分點至32.6%。在線音樂收入增長18.8%至34.3億元，主要受惠音樂訂閱、專輯銷售及廣告收入增長，訂閱用戶數則按年升19.8%至8,530萬戶。社交服務收入則下跌20%至39.4億元，雖用戶月均收入增長8.2%，但被付費用戶數下跌26%所拖累。另外，截至9月底，公司已完成去年10億美元回購計劃中，超過8億美元的部分。

音樂業務理想 社交業務則遜預期

摩通報告表示，騰訊音樂季績優於預期，主要受惠線上音樂付費用戶增長，以及成本結構優化，令毛利率較預期高出2.9個百分點。按業務劃分，社交娛樂收入稍好過該行預期，但社交服務月活躍用戶數下跌表現令人失望，社交業務倒退是由於宏觀因素，加上來自短視頻平台的競爭所致。該行預期，市場或會上調公司未來盈利預測，同時料股價將有正面反應。

滙豐報告則指出，騰訊音樂季績優預期，主要受部分表演者推出的新專輯銷售穩健，以及廣告復蘇推動；由於毛利率提高，經調整純利好於預期。該行認為，盈利勢頭改善及音樂訂閱收入穩定增長，可持續至第四季，但隨著在線音樂及社交服務的月活躍用戶繼續呈下降趨勢，用戶指標或會保持疲弱。

騰訊音樂毛利率或繼續優於Spotify

另外，美銀在報告中提到，騰訊音樂利潤仍有進一步增長空間，因其正與更多中小型音樂公司簽署新的利潤分成協議，並降低與龍頭音樂公司的固定費用；加上每戶平均收入和音樂用戶增長，收入模式多樣化及成本控制等方面的帶動。

該行相信，騰訊音樂在接下來的幾個季度，可實現與海外同業Spotify（SPOT.US）相似的25%毛利率或以上，由於更好的音樂利潤率和進一步的成本控制，