隨著內地防疫政策放寬，九毛九旗下餐廳表現有望顯著復蘇。 （網絡圖片）

雖九毛九主席管毅宏趁反彈減持，但並不一定反映其對前景看淡。 （網絡圖片）

港股上星期借內地調整防疫政策消息一躍而上，恒指升至近兩萬點水平，收報19,900點，全周累升6.6%。防疫放寬預期對消費類行業利好，當中餐飲股表現尤為理想，惟與此同時，亦有大股東趁機沽貨套現。九毛九（9922）股價自11月初反彈接近六成，而主席兼大股東則於上星期四，在場外減持公司約3.3%股份，合共套現近9億港元。消息拖累九毛九跌幅曾接近一成，惟受惠大市向好，最終跌幅收窄，收報19.94港元，跌2.7%。

九毛九於上星期五公布，獲公司董事會主席、行政總裁兼控股股東管毅宏知會，其全資控股公司於12月8日，已通過場外大宗交易方式，向一名獨立機構買方出售合共4,800萬股，約佔公司已發行股本約3.3%，涉資8.88億港元，而每平均作價約18.5港元。

相關交易後，管毅宏持股由40.64%降至37.34%，仍為公司控股股東。九毛九表示，預期出售事項將不會對營運產生任何不利影響。

減持未必反映長期看法 但透露出短期訊息

大股東減持一般會對市場信心帶來一定影響，而對於九毛九來說，市場亦曾對管理層投資決策存在疑慮。九毛九於9月底宣布計劃斥資11億元人民幣，參投廣州商業物業項目，由於公司正處於逆境，加上該筆投資對營運並無直接助益，消息導致其股價急跌16%；在面對市場質疑之下，九毛九最終亦宣布撤消該項投資計劃。

相對於上次投資決策失誤的負面影響，市場對大股東減持其實更偏向中性。因減持或僅屬股東個人的資產配置行為，並不一定反映其對公司長期前景的看法轉淡。但值得留意的是，減持卻可能反映該股東對股價短期升幅的預期，因為大股東若身兼管理層，一般能夠掌握更多有助催化短期股價的因素，因此減持行為亦可能反映，公司內部層面至少在短期之內，無進一步推動股價向上的重大消息。

大行料股價再上行空間較小

大和於報告中提到，在疫情影響下，九毛九第三季期間有近40間門店需要暫時關閉，因此預期11月份同店銷售表現壓力仍然存在。由於市場情緒疲軟，公司於下半年略為降價，料平均客單價有約1至2元人民幣的負面影響。該行亦指，儘管食材成本上漲，但預計公司原材料成本將保持穩定，主要由於今年鎖定價格措施，以及供應鏈水平有所增強。另外，管理層對開店計劃仍然樂觀，旗下重慶火鍋品牌「慫」表現好於預期，料可成為第二增長動力。

對於近期內地防疫政策放寬，該行認為，九毛九股價反彈反映市場對更廣泛開放的憧憬，惟料股價上行空間較小。該行將2022至24年每股盈測下調20%至34%，評級降至「跑贏大市」，目標價維持18港元。