中海油新項目的桶油成本或不到30美元，將受惠於油價維持較高水平。 （網絡圖片）

布蘭特期油自去年高位回落，市場預期今年可維持在每桶80美元以上水平。 （資料來源：TRADING ECONOMICS）

港股今年開市兩個星期，大致仍維持升勢，恒指收報21,738點，全周累升3.6%。去年受惠國際油價急升，石油股顯著跑贏疲弱的大市，但今年強勢開局之下，石油股則反而落後。布蘭特期油自去年8月底從每桶100美元下滑後，便介乎於75至90美元之間徘徊，而近期由於內地重新開放消息刺激，油價重上至85美元位置。有分析預期，油價今年能企穩目前水平，而石油股當中，擁有低成本產能的中海油（0883）料最能受惠高油價利好。中海油收報10.46港元，升1.2%。

中海油在近期策略展望會議上表示，俄烏戰爭推高天然氣價格，油組（OPEC）亦加強供給調控，另一方面內地需求復蘇，種種因素均令供需格局改變，預期油價將保持在較高水平，料處於每桶80美元以上。另外，管理層亦提到，由於過去五年行業上游投資不足，釋放產能滯後，料今年內地石油供需將處於偏緊狀態。

對於早前向母企收購風電資產，中海油指發展目標不變，即在做好傳統油氣業務同時，探索新能源業務發展機會。管理層稱資本開支投放，將主要設定在2025年達成產量複合增長6%的目標，屆時日均產量約達200萬桶。

中海油新項目桶油成本僅約30 美元

高盛報告表示，中海油預計去年產量為6.2億桶油當量，而集團亦預測至2025年，每日產量約200萬至203萬桶油當量，即2022至25年產量複合增長率介乎5.6%至6.1%，或超過原來每日產量200萬桶的目標，而增長主要由九個新項目支持，該等項目料年內投產。該行引述管理層指，估算去年資本開支約1,000億元（人民幣，下同），為此前指引的上限，並預測今年資本開支為1,000億至1,100億元，主要因更多開發項目所致。

該行認為，中海油具有高度競爭力的項目，並將受惠油價高企，料新項目的收支平衡點僅為每桶20至30美元，而該行國際油價今年將達至每桶98美元。重申中海油「買入」評級，目標價15.1港元；亦預計維持目前派息政策下，2022至24年間的股息率將達12厘。

去年第四季業績料稍遜預期

摩通報告則表示，預期市場對中海油今年策略展望反應略為正面，集團去年產量較預期高2%至3%，管理層亦提高今年至2025年的產量目標1%至3%，即至2025年產量為7.3億至7.4億桶，意味著2023至25年複合增長率續有6%，稍高於該行預期。另外，該行預期，中海油去年第四季純利為240億元，按季下跌3%，略低於市場預期；預計每股末期息將派0.55 元。

該行對油價看法相對保守，將油價預測由此前的每桶85美元降至80美元，故將中海油今年每股盈測下調15%，目標價略為下調至12港元，維持「增持」評級。