全球個人電腦龍頭聯想，在疫情過後正面對著需求逆風。 （網絡圖片）

受銷售渠道去庫存影響，聯想管理層認為設備激活量更能反映實際需求。 （網絡圖片）

外圍消息充斥不明朗氣氛，港股上星期表現維持弱勢，恒指收報20,719點，全周累跌2.2%。全球消費電子產品需求疲弱，當中個人電腦（PC）市場更首當其衝，疲情期間提前消耗了不少替換需求，導致現時出貨量大幅下滑。聯想（0992）上季業績明顯反映疲弱情況，收入及純利均錄得雙位數跌幅，其中PC業務收入跌幅超過三成，雖然管理層指實際情況並無市場預期中差，但投資者普遍仍對PC前景不太樂觀。聯想績後收報6.78港元，跌3.1%。

聯想公布截至去年12月底止第三季業績，收入按年跌24.2%至152.67億元（美元，下同）；純利按年跌31.7%至4.37億元。期內，毛利率上升0.4個百分點至17.1%。

按業務劃分， 智能設備業務收入下跌34%至115.86億元，主要由於個人電腦領域的出貨量放緩，這亦導致渠道存貨過剩並加劇了挑戰。基礎設施業務收入增長48%至28.6億元，主要受惠於伺服器及存儲等產品的出貨量創下紀錄。方案服務收入則增長23%至18億元，主要受到「即服務」、混合雲等服務的需求帶動。

管理層指激活量反映 需求未如預期中差

市場關注疫後PC市場的疲軟情況，聯想行政總裁楊元慶表示，市場仍需一至兩個季度來消化渠道庫存，預計下半年全球出貨量或恢復增長，料全年整體跌約5%，但會高於2019年的水平。他亦指出，由於產品交付量會受渠道囤積或加快去庫存影響，因此設備激活量更能反映PC實際需求，而在去年下半年交付量顯著下跌時，備激活量只錄得約6%的按年跌幅，認為市況未必如預期中差。

現時非PC業務佔聯想收入比例已升至41%，楊元慶表示，該比例將繼續上升，現時基礎設施及方案服務業務的增長，已較智能設備業務更快，這將進一步推動集團業務多元化。

市況疲弱 大行對聯想看法偏淡

大摩在早前報告中預估，聯想上季收入及純利分別按年跌22%及37%，而實際結果略優於該行預期。該行指出，據IDC數據顯示，集團上季共付運1,550萬部個人電腦，按年跌幅約28.5%；雖然上遊芯片供應商，早於兩至三個月之前下調業績指引，但聯想此前的樂觀預期，或為其股價帶來逆風，料管理層將被迫下調其展望，至符合出貨量下跌5%至10%的市場預期。該行維持「與大市同步」評級，下調目標價至6.5港元。

高盛報告則提到，全球PC出貨量於2015至19年平均為2.6億部， 於2020及21年則按年增長14%及17%，主要受到在家工作及學習的趨勢帶動；而2022年的出貨量則按年下跌17%至2.92億部，重回3億部以下水平。該行預計，今年PC市場將繼續下跌，若假設新的需求水平較疫前高約10%，則估計今年出貨量將下跌3%至2.85億部。由於市場前景疲弱，該行下調聯想目標價至6.19港元，維持「中性」評級。