軟銀正籌備ARM在美股上市，預計將成為今年科技界最矚目的IPO 項目。（網絡圖片）

剛剛突破萬億美元市億的輝達，仍有可能在ARM 上市中重新參與投資。（網絡圖片）

市場觀望聯儲局議息結果，普遍預期維持利率不變的機會較高，美股議息結果前表現靠穩，港股則略有回吐，恒指收報19,408點，跌0.6%。今年全球新股市場冷淡，各地均未見大型新股上市，軟銀旗下ARM據悉最快年內於美股上市，近期相關消息逐漸流出，包括正計劃拉攏一眾科技巨頭入場作為錨定投資者。雖然消息未獲確認，亦僅於初步階段，然而ARM上市預期仍將成為今年科技界最矚目的IPO項目。

據路透社引述消息報道，即將籌備上市的ARM，正與一眾知名客戶商討上市投資計劃，除了早前已傳出的英特爾（INTC.US）以外，蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、台積電（TSM.US）以至三星（Samsung）等，據報亦在洽談名單之內。

報道指，ARM有意邀請相關科技巨頭，作為上市時的錨定投資者（Anchor Investor）。與基石投資者（Cornerstone Investor）不同，錨定投資者在上市投資中沒有禁售期，而更像一般參與新股發行時的機構投資者，而且不會附帶任何董事席位。惟報道亦提到，目前商討僅屬於初步階段，任何有關投資的決定，需最快於8月才有定案。

輝達仍可能在上市中扮演重要角色

作為現時全球主要移動設備所採用的核心晶片架構，英國晶片設計公司ARM基本壟斷了整個市場，自該公司於2016年被軟銀以320億美元私有化後，是次重新上市，已成為今年科技界最矚目的上市項目。據悉，軟銀已決定將ARM定於科技業主流的納斯達克上市，時間初步定於年底前，預計集資規模介乎80億至100億美元。

值得一提的是，軟銀早前方案並非將ARM直接上市，而是將其售予輝達（NVDA.US），後者曾以股票加現金合共作價400億美元向軟銀提購，惟最終未能通過多重監管而告吹。而正值輝達受惠AI浪潮突破萬億美元市值之際，市場亦關注，輝達會否亦以錨定投資者，甚至地位更重的基石投資者等角色，重新參與ARM的未來投資。

授權IP 商業模式獨特 惟增長仍然受限

ARM商業模式在半導體行業中較為獨特，因公司本身並不像台積電般製造晶片，亦不像輝達般開發新晶片產品，該公司處於更為上游的位置，主要提供基於ARM架構的設計解決方案，亦即授權其他公司採用其IP。

回顧ARM本財年首三季業績，收入按年升28%至7.46 億美元，當中授權費（License Fee）收入按年升65%至3 億美元，而權利金（Royalty Fee）收入則按年升12%至4.46億美元。前者主要為向客戶收取使用其架構及設計庫的費用，後者則來自於按客戶產品出貨量的提成，而今年首三季ARM架構晶片已達至80億片，當中每一片都貢獻成為ARM的收入來源。然而，由於收益距離支撐龐大市值仍有明顯差距，據悉軟銀已在上市前策劃提高產品權利金提升比例，市場則仍然觀望，ARM能否成功通過向其客戶加價提升收益。