海底撈疫後擴張低預期大行相應下調收入預測

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海底撈（6862）近期重上千億港元市值，但今年來表現仍然反反覆覆，年初至今累計跌幅接近兩成，收報18.44港元。

滙豐報告表示，海底撈自2021年下半年起積極精簡門店，而疫後客流量復蘇，該行預期今年上半年的翻枱率可恢復至4倍，相當於2019年的83%水平。另外由於公司實施成本削減措施，料上半年餐廳毛利率將可正常化至16.9%，與2019年大致持平。

擴張步伐方面，該行鑑於公司上半年淨開店僅為單位數，估計截至上半年底止，內地餐廳數目為1,358間，港澳及其他地區維持22間。該行指，由於海底撈尚未準備好擴張計劃，因此下調其2024至25年的門店增長預測。該行預計，海底撈今年上半年收入按年增長48%至217.05億人民幣。相應下調2024至25財年的收入及盈利預測。維持「持有」評級，目標價16.4港元。

花旗亦表示，由於內地重新開放後復蘇低於預期，故下調海底撈今明兩年收入預測，但由於營運效率提升帶動營運利潤率擴張，故維持純利預測不變。考慮到今年恢復開店及收入加速增長，同時計及員工成本上升，將拖低EBITDA表現。維持「買入」評級，目標價24.2港元，相當於預測企業價值倍數（EV/EBITDA）20倍。

海底撈股價仍然浮浮沉沉，其門店擴張步伐未如之前預期。（RTHK圖片）

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