日本銀行調整YCC政策，允許殖利率最高達到1%。（資料圖片）

日銀將2023財政年度的通脹率預測從4月的1.8%大幅上修至2.5%。（美聯社圖片）

日本銀行在上周五（28日）召開的貨幣政策會議上，決定修正長短期利率操作（收益率曲線控制，YCC）。在將長期利率的上限定為0.5%的同時，提出根據市場動向允許在一定程度上超過0.5%。此舉旨在使通過大量購買國債來抑制利率的政策運作更加靈活，以緩解市場的扭曲。修正措施自8月1日起實施。

日銀從2016年起實施YCC，以大量購買公債來落實量化寬鬆（QE）政策。日銀想要使短、中期殖利率偏低，允許長債殖利率較高，目的是鼓勵消費多花錢，以消除通貨緊縮，且不至於使壽險公司等金融機構的報酬率萎縮。

日銀將十年期殖利率設定在0%上下，而短期基準利率為-0.1%。日銀最初是容許十年期殖利率在上下各0.1個百分點的區間內波動，到2018年時將波動空間擴大到上下各0.2個百分點。2021年時波動空間再擴大到上下0.25個百分點，去年12月再擴大為0.5個百分點。

日銀：耐心維持超寬鬆政策

日銀新措施並未宣布新的波動區間，而是讓十年期殖利率「更有彈性」。日銀的殖利率區間的上限仍為0.5%，但容許殖利率最高達到1%，實際上就是將上限從0.5%提高到1%。日銀將上限維持在0.5%，顯然是在進一步緊縮貨幣之前，能夠約束市場的投機操作。

YCC政策使日銀成為日本股市及國債的最大持有者，但仍然不能使日本經濟持續成長，同時也使日圓貶值，推升進口成本及消費者物價。再者，也使日本國債市場不能正常運作。由於日銀持有一半以上的日國債部位，使市場交易量持續萎縮。因此日銀表示調整YCC區間，是為了改善市場運作。

日銀並聲明，通脹持續且穩定在2%的目標，以及薪資成長都尚未達到，因此該行必須耐心維持超寬鬆政策。

日銀在最新經濟預測中，將2023財政年度的通脹率預測從4月所估的1.8%大幅上修至2.5%，但2024年度卻從2%調降至1.9%，低於央行的2%通脹目標2025年度維持在1.6%。

或使日資流出全球市場

日本是全世界唯一仍維持超低利率的國家，且日本投資人持有逾三萬億美元的外國債券。經濟學者警告，即便日本僅小幅轉向貨幣政策正常化，就可能使日資流出全球市場。日資不但是美國國債的最大外國買主，也持有歐洲及巴西等多國的證券及高風險貸款。

市場猜測日銀還會有大動作，例如完全廢除YCC政策，如此將推升日圓匯率，且打擊全球債券市場，包括澳洲、法國及美國債市。對日本市場而言，此舉對銀行股有利。

瑞銀集團多位策略師認為，日銀雖朝著「正確方向」邁出重要一步，但總裁植田和男發出的信息仍然「顯著鴿派」；富達國際（Fidelity International）全球總經分析師Anna Stupnytska則指出，該行下調了對明年通脹的預期，實際上是相當鴿派的。瑞銀最新預計，到2023年年底，日圓匯率將跌至一美元兌130日圓，先前為一美元兌120日圓。