SharkNinja“價值”攀升後，重新審視JS環球生活(1691.HK)的價值

近日，SharkNinja正式登陸紐交所，JS環球生活也隨之徹底完成分拆。

面對這一重大變化，市場無疑有必要重新審視JS環球生活的價值邏輯。筆者看來，究其根本有兩點不容忽視。

1、新的“價值錨”

從SharkNinja上市後的表現來看，其受到市場追捧。

上市首日而言，SharkNinja盤中最高漲至52.90美元，收報42.31美元，較發行價上漲40.8%。筆者按JS環球生活除權前一日的收盤市值減去除權日（6月30日）的開盤市值，並除以SharkNinja股本計算，可粗略計得其港股“退市價”約每股22.43美元。

截至發稿，SharkNinja於美東時間8月8日盤後報29美元，市值達40億美元，相比之下仍較其早前在港股的隱含估值提升不少。

這一現象直觀表明，SharkNinja獨立上市後實現價值重塑，JS環球生活分拆前的價值與價格存在一定錯配。類似的邏輯，目前主營亞太區業務的JS留存集團或許也面臨著同樣的錯配問題。

在這背後，Shark、Ninja是歐美市場排名領先的小家電品牌，近幾年更是持續穿越週期，擴大市場影響力，歐美投資者對SharkNinja價值的理解更為深入，對應的價值預期也更樂觀。

同時，SharkNinja價值重塑後，JS留存集團擁有了新的“價值錨”。

好比在生活中我們會感知到一件東西貴或是便宜，源於在我們的心裏有一個錨，它模糊地標識著一件東西的價值。這在資本市場中同樣成立，它模糊地標識著一個企業的價值。

在SharkNinja的積極影響下，JS留存集團將有望吸引更多的市場關注，並使其價值被更充分地感知、理解，從而抬升投資者心裏的錨。

具體參考機構研報來看，中金公司在《JS環球生活(01691.HK)：分立SN美股上市 成功實現估值大幅提升》中提到，1）預計公司2024年調整後歸母淨利潤為0.80億美元，據此股價對應市盈率為7.5 倍；2）維持公司跑贏行業評級，以及1.57港元的目標價，最新股價距其上漲空間存在近三成的潛在升幅。

並且，JS留存集團基於SharkNinja的優質產品力等專注深耕亞太市場，這一市場兼具規模和增速，所能夠帶給其的想像空間較大。在這個意義上，JS留存集團的長期價值或不低於SharkNinja。

2. 新的成長機會

業務角度來看，分拆完成後，JS環球生活主要覆蓋SharkNinja亞太及大中華地區業務和九陽中國大陸地區業務，瞄準的是“多品牌、多品類、多市場”的成長機會。

多品牌方面，這裏不做過多展開，簡要來說JS環球生活可以借此更好地迎合消費者的多元需求，這也是眾多集團企業的共同選擇。

聚焦多品類、多市場進一步探討：

1）品類擴張，核心能力和市場趨勢共振

對於小家電企業來說，品類擴張能力一直是核心能力，決定一個企業能否持續增長。這是因為，小家電以用戶體驗為出發點，目標人群追求個性、多元的產品體驗，需求迭代快速。

SharkNinja而言，一直以品類擴張見長。

例如2022年，SharkNinja首次進軍戶外燒烤、熱風造型機等品類，推出Ninjia Woodfire室外烤架、Shark FlexStyle造型機等新品，短期內拉動收入增長。

著眼未來，我們發現目前Shark和Ninja品牌在亞太區的產品品類較北美較少，相信JS的亞太團隊將考慮推出更多的品類，以豐富在亞太地區的產品組合。

九陽而言，也在深化這一能力，其正從廚房小家電品類向淨水、清潔電器、炊具等品類延伸，打造“1+3”的增長策略。

此外，從市場趨勢來看，以中國為代表的亞太小家電市場也正處於品類擴張的快速發展期，不斷湧現一些新興品類帶動行業增長。例如2023上半年，咖啡機品類從中國小家電市場脫穎而出，全管道咖啡機品類零售額同比提升16.1%。

2）市場開拓，本地化落地能力較強

經過市場的反復檢驗，國際化就是本地化這一點逐漸成為共識，抓住不同國家的市場機會的關鍵也無疑落腳在本地化落地能力上。這一點，SharkNinja過去的經驗可以複用，且JS環球生活已開啟更多佈局。

參考SharkNinja開拓日本市場的經驗來看，其具有極強的消費者洞察能力，通過融入消費者的不同消費場景和生活方式高效開拓市場，令產品實現了迅速的本地化落地。

SharkNinja在日本市場取得的業績也驗證了這一點。今年一季度，SharkNinja在日本及其他地區的業務逆勢向好，固定匯率下毛收入增長約10.0%，且日本地區的單獨增長數字更靚麗。

此外據悉，JS環球生活近期已重塑亞太銷售模式，比如與韓國新經銷商展開合作，並完成收購經銷商Mann&Noble集團，推動亞太四國（澳大利亞、新西蘭、新加坡和馬來西亞）從經銷向直營模式切換。

銷售模式的重塑不僅有助於JS環球生活與消費者建立更緊密的鏈接，提升消費者洞察能力，也有助於提高SharkNinja品牌在目標市場的知名度，為本地化落地奠定更好的基礎。

綜上，筆者認為JS環球生活的整體上秉承原有優秀的商業邏輯，在品類擴張、亞太市場開拓等方面的成長機會均值得期待。