領展的資本策略令市場失去信心，管理層正計劃於中期業績後進行回購。（網絡圖片）

領展旗下零售物業租務尚算穩定，但仍須關注利率上升所帶來的風險。（網絡圖片）

港股黃金周復市後一度下試全年低位，但後市有所回穩，恒指收報17,485點，全周累跌1.8%。藍籌房託基金領展（0823）逐漸失去昔日優質收息股的光環，該股正受到不少負面因素影響，包括物業市場疲弱、息口上升、以及市場對公司的資本策略存有疑慮等等。領展股價現已跌破早前供股水平，令投資者頗感失望，而管理層近日透露有意於中期業績後進行回購，冀藉此挽回市場信心。領展收報37.2港元，升1.5%。

領展在上周舉行的投資者會議上，就業務及併購策略作出更新。據高盛報告表示，管理層指2024財年首季，香港零售租戶銷售額按年上升4.4%，當中餐飲及一般零售表銷售現強勁，分別按年升12.9%及6.7%；而截至6月底止，旗下零售物業空置率處於2.1%的低水平，出租成本則維持在12.5%的穩定水平。

其他市場方面，領展旗下內地七個商場租戶的銷售額恢復較預期緩慢，續租租金錄得輕微倒退；另外，新加坡及澳洲的零售租戶銷售額則大致回復至疫前水平，令租務需求及租用率有改善。

管理層料租金仍有單位數增長

對於領展業務前景，高盛提到，管理層看法審慎樂觀，預期2024年香港零售組合續租租金，將有中至高單位數的升幅，內地預計錄得輕微上升，而新加坡則有約中單位數升幅。就併購方面，管理層稱對尋求收購機會保持耐性，目標針對主要市場的必需品零售資產。

該行亦指，領展目前股息率約7厘，平均借貸成本約4厘，管理層表示將尋求董事會批准進行回購。該行認為該股現價已反映上升的風險因素，維持「買入」評級，目標價57.3港元。

回購作用正面 惟須注意利率風險

對於領展回購計劃，瑞銀預期，重啟回購會對股價產生正面作用，但長期高息環境仍可能帶來下行風險；該行估計，公司目前淨負債比率為17.8%，若香港資金成本上升1個百分點，將導致淨負債比率上升4個百分點。另外，該行亦指出，管理層未就所提出的領展3.0策略列出任何具體目標，但提到此前透過供股方式所籌集的188億港元當中，目前仍剩餘約90億港元，將可用於潛在併購，而重點關注澳洲及新加坡市場。

該行表示，管理層擬於中期業績後進行回購，料有助提升股東回報，同時亦預期公司可藉由併購推動增長。予該股「買入」評級，目標價59.2港元。