騰訊擴展業務的步伐較以往來得保守，管理層正追求更高回報率的增長策略。（網絡圖片）

市場聚焦中美元首會面相關議題，港股反彈萬八點後昨日有回吐，恒指收報17,832點，跌1.4%。藍籌股陸續公布上季業績，港股龍頭騰訊（0700）上季業績表現勝預期，雖然作為核心業務的本地遊戲仍偏疲軟，但國際遊戲及廣告業務則大有增長；此外，市場亦關注騰訊自家的AI大模型，能否帶動商業服務領域的表現。騰訊績後獲大行普遍讚好，收報324.8港元，升0.7%。

騰訊公布截至9月底止第三季業績，收入按年升10%至1,546億元（人民幣，下同）；純利按年跌5%至362億元。撇除非經常性項目，經調整純利按年升39%至449億元。

按業務劃分，增值服務收入按年增長4%至757億元，當中，本地遊戲收入增長5%至327億元；國際遊戲收入則增長14%至133億元。網絡廣告收入增長20%至257億元，主要受益於視頻號、移動廣告及微信搜索廣告的強勁需求。另外，金融科技及企業服務收入則增長16%至520億元，主要由於商業支付活動增加，以及理財服務收入增長。

總計今年首三季度，收入按年升11%至4,538億元；純利按年升8%至882億元；經調整純利則按年升34%至1,150億元。

騰訊轉向追求高質量增長

花旗報告表示，騰訊上季收入符合預期，盈利則好過預期，而管理層重申積極推動高質量增長，主要受惠高毛利業務帶動，同時削減部分低回報業務規模，並提升成本效益。該行料，未來幾季可維持增長表現，尤其在視頻號方面，仍有空間提高廣告播放及交易轉換量，而微信搜尋若配合混元大模型，應亦可支持未來增長。

滙豐則指出，由於騰訊採取研發周期更長，更為漸進的新遊戲變現路徑，以及競爭加劇，令公司本地遊戲業務的前景更具挑戰；廣告業務方面，視頻號及電商需求正處於高基數，明年增長前景或受影響；金融科技及企業服務方面則屬亮點，主要受惠視頻號的電商服務費，小程序交易，以及軟件即服務（SaaS）的貢獻增加。

混元大模型整合微信備受期待

對於來季展望，大摩預期，騰訊遊戲業務收入按年增長約4%，主要受到國際遊戲去年的高基數，以及本地遊戲因春節提前所帶來的遞延收入減少所影響；廣告收入預計增長約18%，仍保持穩健增長。至於金融科技及企業服務方面，收入則預計增長約16%，當中，預計混元大模型融合微信生態系統，將在中長期推動雲業務增長。

另外，該行亦預計，騰訊於第四季及明年的利潤率將持續擴張，主要來自於增值服務，小遊戲及直播電商等高利潤業務增長所帶動。