12月LPR報價與上月持平，來年仍有下調空間。（資料圖片）

目前部分貸款利率過度降低、存貸款利率「倒掛」，導致出現資金空轉現象。（資料圖片）

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心周三公布，2023年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為一年期LPR為3.45%，五年期以上LPR為4.2%，均與上月持平。專家指出，12月LPR維持不變，與，MLF維持不變等因素有關，然而為落實「靈活適度、精準有效」的金融政策，負債端成本進一步管控仍有必要。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，12月LPR報價維持不變，自8月實現非對稱下調以來繼續「按兵不動」，主要與MLF政策利率維持不變、市場利率延續高位運行、銀行淨息差持續承壓等因素有關，LPR報價沒有相應下調的動力和空間。

在溫彬看來，2024年，央行大概率仍將引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩中有降，激活生產消費信貸需求，但LPR和新發貸款利率進一步下行空間將有所收窄。為實現「靈活適度、精準有效」，結構性工具也有望發揮更大作用，負債端成本進一步管控必要性仍強。

年末流動性壓力大

12月15日，央行大幅超額續作1.45萬億元MLF，利率維持2.5%不變。在年內已進行兩次降息、新舊房貸利率連續下調以及穩匯率、穩息差、提效率、防空轉等多重考量下，近期政策利率持穩。

12月MLF延續「量增價平」續作，也使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。資金利率整體位於高位，銀行市場化負債成本上行，LPR加點下調受限。一方面，8月以來，資金面維持緊平衡狀態，市場利率大部分時間在政策利率上方運行。

當前特殊再融資債發行雖有所放緩，但伴隨萬億國債增發逐步落地，繼續對流動性形成抽水；在加強「均衡投放」要求下，年末信貸投放也有較大的資金需求，中長期流動性仍面臨較大壓力。與此同時，臨近年末，機構跨年資金需求明顯增強，銀行間市場流動性擾動因素依然較多。

負債端成本管控

專家認為，2024年央行大概率仍將引導LPR適度下行，但空間有所收窄，負債端成本進一步管控必要性仍強。

中央金融工作會議提出「要加大政策實施和工作推進力度，保持流動性合理充裕、融資成本持續下降」；央行2023年三季度貨幣政策執行報告指出「增強LPR對實際貸款利率的指導性，推動實體經濟融資成本穩中有降」；此外，中央經濟工作會議提出「促進社會綜合融資成本穩中有降」，意味著2024年央行大概率仍將引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩中有降，激活生產消費信貸需求。

但LPR和新發貸款利率進一步下行空間將有所收窄。考慮到當前在信貸投放過程中，出現了部分貸款利率過度降低、存貸款利率「倒掛」，進而形成資金空轉現象，擾亂存貸款利率改革成效。為此，央行三季度貨政報告提出要「維護好存貸款市場秩序，進一步推動金融機構降低實際貸款利率」。

在穩息差訴求下，銀行負債端成本管控效果，也是影響LPR繼續下調空間的重要因素。2023年以來負債端管控措施不斷出台，2024年政策紅利將進一步釋放；但市場不規範競爭以及存款定期化、長久期化亦部分對衝前期調降存款掛牌利率等政策效果，導致負債端定價相對剛性，負債成本管控短時間難以對衝資產端下行壓力。