龍年宏觀環境新趨勢

    從全球宏觀角度看，二月最大的變化是較多超預期數據挑戰市場對“金髮女孩，即強經濟、低通脹、寬政策”的預期。雖然美國股市近日再創新高，但債市的調整態勢持續，加上美股估值越來越高（被稱為美股七巨頭的核心科技公司即微軟、蘋果、Nvidia、Google、Meta、亞馬遜，以及特斯拉的總市值持續增長，目前佔標普500指數市值比重已攀升至30%），為龍年宏觀境況增添不少不確定性。

    通脹反彈減息預期降

    美國一月份通脹數據全線反彈，徹底粉碎市場對美聯儲局三月減息的懸念。美國一月CPI同比升3.1%（前值為3.4%），核心CPI同比升3.9%（前值為3.9%），均超出市場預期。更重要一點是，美聯儲局主席鮑威爾重視的指標——超級核心通脹（剔除食品、能源，以及房租後的核心通脹）環比飆升0.7%，創自二二年九月以來最大漲幅，同比增長高達4.4%，創二三年五月以來最大增長，表明服務業價格展現出較強韌性。

    同時，美國一月PPI同比增幅加速，較去年同期漲0.9%，核心PPI較去年同期漲2%。近日國際油價因地緣政治衝突回升至三個月高位，且紅海航運影響尚未完全顯現，全球供應鏈壓力略微升溫，一系列因素均為通脹能否持續回落蒙上陰影，亦引起市場對美聯儲局減息的預期進一步回撤。年初市場預計美聯儲局全年累減約150個基點的預期，到現時已向本行全年減100個基點的預測靠攏。

    內地春節旅遊勝疫前

    內地方面，春節假期出行和消費均強勁增長。文化和旅遊部數據顯示，春節假日期間全國各地的國內遊客旅行總量達4.74億人次，較去年同期大增34.3％；與一九年同期相比，亦顯著增19%，顯示內地旅遊市場已強勁反彈至疫前水平。此外，內地遊客在此期間共消費6,327億元，同比增47.3%，較疫前增7.7%。

    另外，春節假期電影票房表現創歷史新高。國家電影局的初步統計數據顯示，今年春節假期全國電影總票房飆升至80.16億元，吸引總計1.63億觀眾，同比增長分別為18.47%和26.36%。

    料澳今年經濟增長16%

    雖然消費受疫情結束和春節假期得以釋放，但欠缺內生經濟復甦動力和財富效應（股市及樓市）助力，未來總體消費能否持續仍存疑。儘管中國證監會近日官宣“換帥”、連環救市“組合拳”先後出台，內地股市有所反彈，但若宏觀基本面得不到改善，股市反彈的可持續性或並不樂觀。未來關注三月召開的“兩會”。

    中美之外，澳門旅遊業繼續暢旺，新春期間共有136萬旅客入境，日均旅客接近17萬，同比增長超過1.6倍，恢復至一九年的水平。本行預計今年澳門經濟增長為16%。

    華僑銀行香港經濟師  王灝庭