石藥創新藥業務增長勁

    石藥集團主要從事製造及銷售製藥產品，公司市值為269億元（港元，下同），最大股東卓擇有限公司持有72.72%股權。

    公司一三年上半年收入較一二年同期增長250%至50.76億元，毛利上升104%至15.42億元。純利增加110%至5.15億元。每股基本盈利較一二年同期下跌54.39%至9.3仙。收入及純利大幅增加主要因一二年十月收購創新藥業務所致，每股基本盈利下跌因公司收購新藥業務向賣方發行兩批7億及0.86億美元的可換股債券，因此，大幅攤薄每股基本盈利。

    雖然收購大幅攤薄基本盈利，但所收購的創新藥業務為石藥集團提供強勁的未來收入及利潤增長動力。創新藥業務繼續保持了良好的增長態勢，市場份額進一步擴大，高端醫療市場的認知度進一步提高。

    創新藥業務產品包括，“恩必普”軟膠囊一三年上半年銷售額按年增加41%至3.22億元，其注射液銷售額增116%至1.26億元。“歐來寧”凍乾粉針一三年上半年銷售收入按年上升67%至2.31億港元，其膠囊銷售收入增40%至6,600萬元。“玄寧”系列銷售收入按年增35%至1.18億元。

    創新藥業務上半年收入佔總收入的35.60%，利潤佔總收入的81.62%。可見創新藥業務對石藥集團的轉型及長遠發展提供了穩定的收入及利潤增長。

    管理層將繼續積極開拓新藥業務，推進產品國際化，並鞏固原料藥業務的領先優勢，確保公司能持續實現理想的增長。預計今年下半年將有一個具有完全自主知識產權的抗肝纖維化的獨家中藥產品及兩個首仿藥獲准上市。公司目前有六個新藥品種列入國家優先審評序列，為明年上市的新藥打下了堅實的基礎。

    以現價4.81元計，一三年預期市盈率是26.75倍，市帳率是2.69倍，股息率2.08%。公司預期市盈率較同業貴一點，但由於創新藥業務對公司未來業務發展提供較強的增長動力，因此27倍預期市盈率是可接受的，建議投資者現價吸納作中長線投資。

    工銀（澳門）投資股份有限公司