基金：3-4家貴賓廳籌備上市

    【本報消息】近年澳門博彩業大放異彩，吸引投資者注意。太平洋投資管理有限公司首席顧問唐儀表示，該公司基金投資在澳門比重約佔一半，因回報理想。貴賓廳是一個資金密集行業，最大型的幾個貴賓廳集團，每月賬房營運資金達30-100億，故一直有集資需求。上市則是一個可以降低融資成本的方式。已有3-4家貴賓廳籌備上市，會採取IPO還是借殼上市，最終要待上市前的準備。至今未有貴賓廳IPO先例。

    屬資金密集型行業

    唐儀表示，最大型幾個貴賓廳集團都有集資數十億元的經驗，但仍然不足，賭場亦已給予1億元免息信用額度。他認為，現時不同貴賓廳向投資者每月提供1-1.5%的回報，上市後可以發行債券，降低融資成本，亦可增加股東回報。

    IPO有嚴格要求，有時公司花了大筆資金籌備上市，卻沒有十足把握，甚至最終不批准，故借殼上市最穩陣。據他了解，現有3-4家公司準備上市，不少公司都嘗試IPO，但能否成功未有先例，視乎上市前的文件準備工作，以及法律理據是否充分，以及審計師所簽署的文件等。

    神秘面紗P/E偏低

    貴賓廳一直予人神秘感，外人對運作不太了解，對於機構投資者而言，不論投資任何上市公司，有關公司須合法及具透明度，故很多貴賓廳專門聘請風險管理、信用管理、財務管理等專家，甚至聘請四大會計師行出身的人士擔任財務總監。一家已在美國上市的貴賓廳運作明顯較透明化，至於其他貴賓廳則透過借殼上市。嚴格來說，並不是把貴賓廳上市，對有關經營模式投資者始終有疑問。投資者只是透過一份協議，把貴賓廳收入放在上市公司，一旦股東之間出現爭拗，可能中止協議，對投資者帶來不穩定性。故機構投資者對貴賓廳股價估值一直不及博企，博企P/E可以達到30、40倍，貴賓廳只有3-5倍，低估值緣於全部借殼上市，沒有一家是IPO。

    另外，本地最大型數家貴賓廳集團，每月賬房營運資金達30億甚至100億，他估計行業會整合，因細廳十分難做，如無法達到轉碼額要求便難以經營下去。現今貴賓廳走連鎖式經營，在不同博企設賭廳，易於掌握賭客情況，可有效管理信用額度。不然，賭客在不同賭廳輸錢，如沒有相關資訊易影響風險管理。現時賭場以至貴賓廳壞賬不足1%，主要是向代理人提供信貸擔保，而追收信貸主要是代理人。

    行業整合剩十集團

    澳門有約200個中介人牌照，經過整合，相信未來可能只剩下十家大集團。博企設定的門檻越來越高，細廳唯有加入一些聯盟，料整合會持續數年。

    澳門博彩收入節節攀升，未來風險主要是政治風險，包括限制赴澳簽註，以及銀行間資金流動性緊張。如內地早前銀行間拆息突然抽高，民企難獲得資金，影響來澳意慾。中國每年都有新富豪，喜歡出外旅遊，到澳門或到其他地區。如沒有限制簽註，澳門會更繁榮，故對澳門未來有信心。

    內地常有報道指官員來澳博彩，他指出，去年底、今年初收到有關方面忠告不要接待官員或國企人士，相信業內人士會按指示做。