“世界新秩序”

    ──美國國債危機的反思

    在十一月三日的文章中，本經濟小組曾探討美國的政治力量及影響力正日漸減弱，經濟不單千瘡百孔，更受國內政治爭拗陷入困境，因而質疑美元作為全球儲備貨幣的角色是否已日暮途窮，正面臨被挑戰取替的關鍵時刻。美國和美元是否真的如許多人所抨擊那樣疲弱無力？

    首先，值得詳細檢視美國在全球的政治力量。誠如前文所說，它的政治力量及影響力正日漸衰弱，但仍然是聯合國安理會5個常任理事國其中一員。至於其他4個成員，英國、法國、俄羅斯及中國，獨自一國是否有足夠能力取代美國現有的地位，在可見的未來仍是不可能。

    再者，美國與它的西方盟友現時短暫因竊聽事件互存芥蒂，但俄羅斯及中國長久以來均被西方國家以懷疑及不信任的心態看待，故若有任何突發事故需要表態，因太多的共同傳統利益和價值觀，相信英國與法國必定會與美國共同進退。

    超級大國自給自足

    另外，在伊拉克及阿富汗的多年戰爭，某程度上拉弱美國的戰鬥力，以及因財赤問題對國防費用構成障礙。但美國軍備、武器系統及科技上的優勢，卻遠拋離世上任何一個國家。正因這個原故，美國仍是一個可輕易對全球任何一方顯示強大軍事力量的國家，且撇開內部政治阻力不談，對比其他國家，美國是少有甚至是唯一的超級大國，只要在國內政治容許下，可以自由對外用兵而通常不怕被其他國家阻撓。

    另一不爭的事實是，美國境內雖可能受到恐怖襲擊，但它的邊境卻不存在任何可能導致戰爭的糾紛。美國國土北方與加拿大為鄰，南方則是墨西哥，東西兩岸是大西洋及太平洋。值得一提的是，美國是極少數能夠自給自足的國家──它能生產足夠的糧食，且擁有足夠原油儲備應付能源需求。據國際能源組織報告，隨着液壓爆破技術的提升，在沉積頁岩內抽取原油及天然氣將變得較容易。美國將按預期在二○年成為全球第一位產油國，及在三○年成為純石油出口國。

    在創意工業而言，美國也領導全球──不單只私人及公共方面投放龐大資源在研究及發展上，國家也提供飽經考驗及深受信任的法律制度，充份保障研發者的版權利益。更難能可貴的是，

    國擁有一個高效率及透明的市場，讓這些創意的研發者安心享受成果帶來的利益。

    至於美國的內部政治問題──有些政治家曾為着他們的政治利益，以類似“俄羅斯輪盤”的手法，把全球金融穩健的重要性置之不顧。不過，無論總統、參議員或國會議員，在政壇上，也只不過是轉瞬即逝，但選民卻會永遠存在，這是所有美國的政治家必須正視的事實。

    國債上限料再延期

    共和黨及民主黨均深明，如果被選民認為需要為美國國債債務違約負責，在下一次的總統及國會選舉中將自食其果及一敗塗地。正是這個憂慮，驅使共和黨選擇通過臨時撥款議案，無條件令國債上限“死線”延至明年二月。當然，到了明年二月，國債上限會否再度延期，將會再次引起金融市場關注。

    本經濟小組預期上限必定會再度延期，但可能只是一個短的期限，接着是另一個短的期限，緊接着再一個期限，直至一四年十一月舉行的國會選舉為止。如果民主黨能勝出眾議院及參議院，國債上限的問題將獲得解決。如果共和黨勝出，總統奧巴馬將被逼在他的政策上作出重大讓步，否則他本人及民主黨將會被視為應為不能提升國債上限所引發的債務違約危機負責。如果兩黨不能在眾議院及參議院同時勝出，情況將一如現在一樣──先發生爭拗，接着是短的延期。

    值得注意的是，美國國債債務危機的發生，並不是無力償還債務──美國的處境與希臘不同，美國是因政治因素不願意償還債務，而政治問題必須以政治方案及手法解決，故此美國選民的抉擇，才是美國政治家的終極考慮。正因如此，在國家利益當前，兩黨政治鬥爭都是在此範圍內。近二十多年來，平均每八個月就有一次國債上限提升，每次都有驚無險。

    一體化促各國綑綁

    其次是經濟及金融因素。根據國際貨幣基金組織資料，全球GDP總額在一二年為71.67萬億（美元，下同）；由24個成員國組成的歐盟排列在第一位，但以在名單內的192個獨立國家或地方計算，美國以15.68萬億元領先，或佔總額22%；中國則以8.2萬億元緊隨其後，佔總額11.4%。美元在環球貿易中的使用率約佔60%。更重要的是，步入廿一世紀的世界經濟變化尤為劇烈，特別是全球一體化步伐不斷加快，各個國家的經濟與別的國家越發綑綁得錯綜複雜。

    一個國家的命運往往影響其他多國，一如希臘對歐盟的影響，又或中國對南韓的影響、以及美國對全球各國的強大影響是多方面的。即使不提美元在環球貿易的超級領導地位，以及美國在全球GDP所佔的份量，美元作為全球儲備貨幣及金融交易貨幣的角色仍然是獨一無二的。

    “經濟”一詞除包括實體經濟，亦即商品的製造和貿易及服務行業；亦應包括各式各樣金融產品的虛擬經濟。虛擬經濟在過去二十年間不斷增長擴大，逐漸嶄露頭角超越前者，取得領導地位。全球最大的股票市場──紐約股票市場的市場總值約為16.6萬億元，相等於一二年全球GDP的23%，每月交易量達到1,500億元，即全年1.8萬億元，約相等於一二年全球GDP的2.5%。另外，已發行的美國國債目前總額為16.4萬億元，這數額並不包括用美元來贖回、派息及在二手市埸買賣的金額。要留意的是，這裡還未計算數以萬億用以結算美元計價金融衍生產品交易的美元，包括美國州政府及市政府發行的債券、美國企業及非美國企業發行的企業債券，甚至其他國家發行的國家債券。

    全球貨幣角色牢固

    近十年的全球經濟一體化及不斷攀升的龐大虛擬經濟數額（全球金融市場每日成交量高達萬億美元商品、金融及衍生產品），美元正不斷加強它在全球作為交易貨幣的角色，交易結算包括所有服務及商品貿易，以及全部涉及虛擬經濟的金錢交易。正因如此，美元作為全球儲備貨幣的地位仍然牢不可破。美元現正佔超過全球國際間銀行結算總額的85%。如果美元作為全球儲備貨幣的角色被強行遞奪，這將大大削弱美元其中一項主要的吸引力，美元將無可避免大幅貶值，繼而直接嚴重削減全球以美元計價的資產價值；這將是全球目前不可能承受的情況。

    在這議題的下一篇，亦是最後一篇文章中，本經濟小組將會探討美元作為全球儲備貨幣的地位能否被取代。

    （中）

    鍾立雄暨經濟研究小組