閃電式升值   人行減常態干預

    【路透社北京十一日電】人民幣匯率改革的巨幕在一三年末緩緩被拉起。中國正為實現其逐步退出外匯市場常態式干預的承諾付出努力。時隔兩個月，伴隨貿易順差創五年新高，上周末人民幣兌美元即期再現“閃電式”升值，連續突破紀錄關口，朝6.07挺進。起因疑似干預的大行購匯盤一度消失。

    啟動匯改前奏

    儘管沒有人相信中國將一鼓作氣全面放開匯率市場，甚至還不會鬆動中間價改革，但配合外管局出台44號文強化管理資金流入的規定，監管層可能就此逐步減少常態式干預、讓匯率順應市場的步伐，為匯改進一步推進提供可能。

    “在僵持在6.09元附近一個月後，人行主動調高中間價引導人民幣匯價升值，是順應市場需求，也可能就此啟動匯改前奏。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒說。

    興業發佈的宏觀研究報告認為維持人民幣偏強態勢，同時加快市場化匯率機制將是大勢所趨。未來相關政策可能會推行的較快，整體人民幣未來波幅將變大。近期資本大量流入，人行主動略放寬對於中間價的管制，只是一個開始。

    外儲數量控制

    路透社高級金融分析師鍾華指出，人民幣兌美元匯率近日衝關奪隘連創歷史新高，似乎正踐行監管層關於外匯儲備已超過最優水準的對外宣言。這也預示着外匯政策將更傾向儲備“數量控制”，鬆綁“價格防線”，進而開啟資本專案進一步開放及匯率更自由波動的大幕。

    經過下半年兩輪間隔性閃電升值加上上半年一鼓作氣的升值幅度，年內人民幣升值幅度已逾2.6%，遠高於去年的僅1%。

    自○五年匯改以來，人民幣匯率基本維持單邊升值，加上內地利率居高不下，給國際投機和套利資金以巨大的盈利空間，也成為監管難題。從之前的20號文到44號文，可以說為試圖流入國內的異常外匯資金設置障礙，並抬高成本，也為監管層退出匯市的常態式干預創造條件。

    在目前條件下，銀行和企業通過遠期貿易融資可延期購買和支付外匯，放大外匯佔款的增量和結售匯順差的規模，達到保持人民幣頭寸，套取境內外利差，在應對人民幣流動性緊張的同時，也加大人民幣升值壓力。

    釋放結匯壓力

    謝亞軒指出，從內容和監管主要目的看，44號文是20號文的延續，旨在通過強化對外貿企業和商業銀行的外匯管理，堵塞漏洞，防範異常外匯資金的流入甚至是大舉湧入。20號文側重強調企業的外匯管理，44號文側重加強對商業銀行的外匯管理，特別是加強對商業銀行與企業聯手進行的虛假貿易融資行為的監管，且處罰力度更大。

    在釋放結匯壓力放任人民幣再次升值與收緊虛假貿易融資的“一鬆一緊”之間，監管層獲得減少匯市干預、擴大匯率波幅的政策空間。

    “如果一直不干預（人民幣匯率）可能會破六，但不干預的可能性非常小，幾乎不可能，應該會減少干預。”上海一股份制行交易員說。對於擴大波幅時機，交易人士和專家普遍認為，人行擴大波幅已箭在弦上，但究竟在年底前出台還是在明年兩會左右出台則略有分歧。