同步釋緊縮信號

    美聯儲減購債   人行堅持不放水

    【路透社上海十九日電】中美兩大經濟體央行幾乎同步傳遞出政策趨緊的信號。美聯儲局(FED)宣佈縮減購債規模，面對資金利率飆升，中國央行本周仍篤定地在公開市場維持零操作，將市場期望逆回購放水救急的熱盼澆個透心涼。

    明年維持穩中偏緊

    不過業內人士指出，當前流動性收緊或僅為時點性因素，且年底財政存款集中投放或助益資金面，加上央行流動性調節工具更為豐富，不排除央行通過SLO（短期流動性調節工具）等進行定向投放。對於明年已定調穩健的貨幣政策，其實穩中偏緊的操作仍將維持。

    對於美聯儲局逐步退出量化寬鬆，他們認為，雖當前國際宏觀經濟變數較多，且FED已邁出收縮流動性的第一步，但從數量上看手段相對溫和，因此對新興經濟體的傳導效應較小，短期內中國貨幣政策發生根本性轉變的概率不大。

    “央行強硬態度就是給市場一個趨緊的預期，以往七天利率到5%以上肯定要出手的，這次確實意外啊！”南京證券固定收益分析師楊浩認為。

    業內人士周四透露，央行公開市場今日將不進行任何操作，連續第二周單周“零操作”。據此計算，本周將既無投放亦無回籠。

    “央行逆回購沒有做，挺意外的，可能覺得錢夠，或者做SLO之類的。”北京一券商分析師認為，銀行之間資金緊張應該也是短時間的，央行可能還在觀察資金面，估計年底個別時點會稍微放一放。

    央行未如期逆回購

    本周以來，月中補繳存款準備金壓力、財稅上繳以及央行常備借貸便利(SLF)餘額本月或仍呈縮減態勢等多因素疊加下，資金面緊張情勢不斷加劇。央行公開市場未以逆回購馳援，令機構大為失望，推動今日隔夜和七天質押式回購利率盤中雙雙再刷新的下半年高點。

    “市場預期打破了，資金利率肯定得上，向六月看齊。”楊浩解釋稱，利率是最好的價格信號，可見市場資金供給極其緊張。

    儘管美聯儲局縮減QE規模會對中國國內流動性造成干擾，並對央行貨幣政策調控帶來新的挑戰，但因短期內其傳導效應有限，加上央行政策工具選擇多樣化，預計央行短期仍將靈活操作，在防範金融風險的同時保持經濟平穩增長。

    美聯儲局周三表示，將把每月購債規模縮減100億美元，至750億美元。抵押支援證券和美國公債每月購買規模將於一月開始各自削減50億美元。但FED亦表明會在較長時間維持“近零利率”。

    市場預料影響不大

    “國內外還是有些隔離的，短期沒那麼強的傳導，中長期影響則較大。”上述北京券商分析師認為。

    東莞銀行金融市場部分析師陳龍指出，美國雖縮減QE規模，短期來看還不會全面退出，這其實給了中國央行一定的操作空間，即在QE全面退出前，全球流動性不會收縮，祇是擴張的速度放緩。

    “這次聯儲局退出衝擊不大，或者效應祇是在慢慢顯現，明年上半年貨幣政策放鬆很難，中長期要看宏觀環境變化了，資金流動方向並未逆轉，步子亦未放緩。”國信證券宏觀分析師鍾正生認為。