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後QE時代的行情展望
2013-12-29 00:00
後QE時代的行情展望
美夢是會停止的，正當大家都在猜測美國何時退市，美聯儲局最終於十二月十九日的議息會議中宣佈，明年一月起削減每月買債規模100億（美元，下同）至750億，其中購買國債和MBS的規模均降低50億，分別至400億和350億，意味着美國已經進入逐漸退出流動性寛鬆的階段。
買債規模減少，但短期不會加息，議息聲明表示，即使失業率跌至低於6.5%，超低利率也將維持一段頗長時間。整體來看，本輪QE的持續時間比以往兩輪長，對資本市場的影響基本上已經反映，對流動性和資產價格將有較大衝擊。主要體現在：(1)美國貨幣政策出現拐點，將令風險資產的升勢受到限制，預期未來一年美元將回升，黃金等商品價格將下跌。(2)美國國債孳息率升高，將令各國國債收益率及融資成本上行。(3)資金將從新興市場抽離，對經濟或帶來短暫影響，但相信利空消息消化後將會企穩回升。(4)QE退市消息對中國短期有拖累，但長期邊際效應將遞減。
財政政策方面，美國國會參議院投票通過預算協定，意味着美國財政問題的不確定下降，避免未來兩年內美國再度發生政府關門鬧劇。這次財政預算放緩開支削減、避免政府關門，將提振美國明年的經濟。由於財政政策和貨幣政策的不確定性降低，而近期美國經濟數據好轉，美國消費者信心提升有回暖勢頭，就業狀況持續改善的帶動下，預期美國明年GDP增長可增至2.5%。隨着美國逐步退出QE，對股票支撐作用將邊際遞減，美股明年走勢取決於基本面。
美國作為最大的流動性提供者選擇逐步“收水”，令全球流動性邊際減少，預計明年支持全球股市等風險資產上揚的動力將比今年減弱，全球風險資產的上升幅度或低過今年。因此，明年風險資產的漲幅空間多寡將更多地取決於基本面而非流動性的支撐。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔡德耀
澳門日報新聞
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