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和電前景及估值欠吸引
2014-01-04 00:00
和電前景及估值欠吸引
去年上半年盈利上升2%。和記電訊(215)早前公佈去年上半年收入同比下跌9%至61.5億元（港元，下同），盈利則同比增長2%至5.7億元，低於市場預期。公司管理層表示，業績不理想主要是由於：1)上半年缺乏大受市場歡迎的手機型號推出，因此手機銷量同比下降28%，2)移動電訊用戶減少月費計劃升級，移動通訊服務收入按年下跌3.4%。
預期去年下半年收入改善。雖然和記電訊上半年收入下跌，但在去年下半年，由於有iPhone5S及Galaxy Note Ⅲ等智能手機推出，將可以帶動手機銷售收入增長超過10%，期內有更多中至低月費的用戶簽署更高月費合約，因此整體每戶每月平均收入較上半年改善。
4G速度優勢穩定市場佔有率。由於利用更高效頻的頻譜，和記電訊的4G網絡服務，在去年六月起，可以在香港支持最高速的數據下載速率。過去數年，和記電訊的市場佔有率一直下跌，新的網絡技術或可以幫助公司穩定市場佔有率。
市場競爭仍然激烈。香港電訊(HKT)早前公佈擬收購CSL，若交易獲監管機構批准，香港的電訊商將由5個減至4個。這個收購對香港電訊的業務有協同效應，因此香港電訊是次收購價的估值較高（9.2倍EV/EBITDA，或18.5倍市盈率）。此外，香港電訊的競爭對手數碼通(315)及和記電訊因面對競爭壓力，有可能推出更多市場營銷計劃。至於中國移動香港，在九月份上調收費，顯示公司較着重盈利能力。
估值方面，現時市場給予和記電訊的目標價為2.2至3.8元，根據瑞信預測，該股現估值為預期今年6.9倍EV/EBITDA及14.8倍市盈率，預期和記電訊今年盈利輕微下跌，認為行業前景及估值不吸引，目標價2.6元。
中國銀行私人銀行(澳門) 紀永華
澳門日報新聞
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