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14年點心債市場續看俏
2014-01-05 00:00
14年點心債市場續看俏
踏入新一年，投資者開始重新審視及預測不同資產的表現，以擬定投資策略。作為固定收益首選的債券，隨着QE縮減正式到來，債券投資者應如何判斷？
在去年十二月下旬，外圍方面，美聯儲局宣佈縮減QE規模，十年期長債應聲向上；“息”升“價”跌為債券投資的金科玉律，唯點心債去年的總體表現約有6%，有關發行量更早已超越一二年，這是否意味着點心債市場存在獨有之優越性？這可從以下幾方面探討：
一、點心債與美債相關性低。美國長債息向上源於美國開始縮減QE，這正顯示經濟正朝好的方向進發，因此“退市”只要退得健康、退得其所，在市場情緒上是利大於弊；況且，從歷史經驗來判斷，美國國債與點心債相關性較低，因此在資產部署上，它可為投資者的一個不錯的選擇。
二、人民幣的升值預期推動。在去年外圍市場“似退非退”的困擾當中，熱錢流出新興市場，導致很多新興國家的貨幣下跌，然而，觀乎一三年人民幣全年走勢約3%，投資點心債在票息與匯價上雙重獲益。另外，從內地目前資金面角度看，人行連續暫停逆回購，貨幣政策保持中性偏緊等因素料短時間內不會改變，假如內地利率進一步向上，定會支持人民幣匯價。因此以貨幣升值角度而言，以人民幣計價的點心債確存在一定魅力。
三、短存續期帶來的利好因素。過往點心債的發行年期多在三至五年左右，隨着陸續到期的點心債發行人的再融資需求湧現，料將對總體點心債市場帶來動力。另外，較短存續期對利率敏感度不高，也進一步提高點心債價格的穩定性。
綜上，無論在資產價格波動的確定性、與外圍市場波動的相關性等因素上，點心債市場似乎能給予投資者在投資美元債券外的一份額外保障。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔡振華
澳門日報新聞
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