美聯儲局熱議退市方式

    【路透社費城電】美聯儲局(FED)已開始縮減購債，現在似乎又集中深入討論未來數月或幾年內退出非常規刺激措施的最佳方式；數位FED官員在費城一經濟會議上發表演講時，在縮減購債的理想步伐、最終開始縮小資產負債表規模和加息等問題上不時存在分歧。

    FED上月決定縮減量化寬鬆計劃，將每月購債額度減少100億美元。波士頓聯儲總裁羅森葛蘭當時反對該決定。上周六他敦促FED繼續減少購債時要有耐心，部分原因是縮減購債有可能導致失業人數長期增長。“貨幣和財政政策如果未能推動經濟快速復甦，將可能在嚴重的經濟下行周期中造成長期結構性失業問題。”他在美國經濟學會會議上說。

    衰退破壞潛在產出

    上周五伯南克在可能是他作為FED主席的最後一次演講中說，經濟復甦還有很長的一段路要走，FED承諾祇要有必要，就將維持刺激措施不變。上月他曾表示，FED計劃在一四年大部分時間內維持購債舉措。此外，FED亦努力向外界傳達其未來的意圖，稱在失業率降至6.5%下方後的很長一段時間裡，亦很可能維持利率在近零的水平不變。

    這些承諾讓費城聯儲總裁普洛瑟等鷹派官員感不快。上周六普洛瑟警告稱，衰退可能給潛在產出造成長期破壞。普洛瑟還對“最優控制”決策方法表示懷疑，間接地抨擊這個深受FED副主席葉倫青睞的方法。根據這個方法，決策過程會採用數學模型預測失業和經濟增長等指標將於何時恢復至更為正常的水平。

    他說：“主觀或假設性地將GDP波動的主因歸咎於暫時性因素，以此為基礎的衡量方法在出現長期經濟衝擊時，或祇能提供糟糕的政策指引。”葉倫過去曾表示，為加快整體經濟復甦，可在短期內容忍通脹上升。

    雖美國第三季GDP增速升至4%以上，但自○九年結束衰退以來，整體增速仍近2%，這導致一些人認為，長期潛在GDP增速已不再是美國人習以為常的3%了。如果真的是這樣，那麼FED的超寬鬆政策立場，包括維持利率在近零水平的承諾，它們的方向可能均錯了。

    “衝擊經濟因素帶來的影響就算不是長期的，似乎也非常持久。”普洛瑟說：“從統計學角度來看，經濟似乎在產出層面受到長期的打擊。”

    政策意圖至關重要

    目前，FED尋求先實現經濟持續增長及就業市場改善，然後再停止購債，並開始收縮資產負債表。紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利希望未來四年內開始收縮資產負債表，如果葉倫如期成為FED主席，這正好在她的任期之內。“但在資產負債表規模龐大下退出貨幣政策，存在很多不確定性。我們非常相信現有的政策工具將運作良好，但無疑將出現一些意外的後果。”他稱，現階段清晰地傳達政策意圖“變得至關重要”，因“真正的問題不是今天會發生甚麼，而是未來將發生甚麼”。

    哥倫比亞大學教授伍德福特(Michael Woodford)敦促FED進一步闡明具體在甚麼樣的經濟狀況下才會考慮加息。有關政策溝通的著述對FED和全球其他央行官員有很大的影響力。他在周五的會議上說：“我有點失望的是，他們不願告訴我們更多，他們有所保留。”他指出失業率降至6.5%不是遙遠的事：“希望新的聯邦公開市場委員會(FOMC)，可在未來幾個月解決這問題。”