內地出招處理影子銀行

    【路透社北京六日電】中國快速增長的影子銀行活動終於引致最高管理層的高度重視。多位消息人士透露，近日監管當局下發了關於加強影子銀行監管有關問題的通知（107號文）。釐清影子銀行的概念，明確影子銀行監管責任分工，以及如何完善監管制度。

    影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照、完全無監管的信用仲介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用仲介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。

    壓縮融資端利率趨升

    新規將按照誰批設機構誰負責風險處置的原則，逐一落實各類影子銀行主體的監督管理責任。對於尚未明確監管主體的，則需抓緊進行研究。其中，第三方理財和非金融機構資產證券化、網絡金融活動等，要求由人行會同有關部門共同研究制定辦法。

    中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，107號文進一步限制融資端的擴張，預期後期社會融資規模增速減慢，隨之而來固定資產投資也會減緩。如果沒有存量債務重組等方面的配套，部分領域可能會面臨資金鏈斷裂及信用違約事件。另一方面，經濟增速還要保持在7%以上，這又存在剛性貨幣需求，如此融資端壓縮，需求端剛性，可以預期資金市場利率中樞也有繼續上升的壓力。他表示，如果希望資金利率均衡回落，可能需要抑制國有企業及地方政府的擴張衝動，抑制其旺盛的貨幣需求，最終經濟會面臨一個較大幅度的減速。

    中信建投的魏濤、劉義、陳瑩表示，107號文主要內容包括嚴禁過橋、通道、代持等繞8號文監管的業務模式，嚴禁非信貸科目放款，嚴禁賬外槓桿。此舉目的在於限制銀行的表外業務擴張，抑制影子銀行的不良發展，防止銀行業發生系統性風險。

    單一信貸到多元融資

    興業銀行首席經濟學家魯政委說，107號文對影子銀行作用的肯定非常積極。三中全會後，是在真正貫徹讓市場起決定性的作用。實施巴塞爾協議的經濟體，第一階段都發生過通縮，但為何中國沒有出現通縮和嚴重的經濟下滑，應說影子銀行起了非常大的作用。

    另外，影子銀行一般被認為是逃避信貸規模，但實際上市場經濟體一般是不需要硬性規定一個信貸額度的，這從美國利率市場化的經驗中可得到借鑒。

    目前中國也處在這樣一個過程中，由單一的信貸融資過渡到多元化的融資方式，意味着單純的數量管理也趨於無效，正在向價格管理過渡。但目前完全的價格或完全的數量都不行，需要兩者結合。他說，人行的貨幣政策調控也在這種過渡中，還在探索，也面臨着數量管理可能擠壓中小企業融資，價格管理又會面臨融資平台等預算軟約束的問題，需要進一步細化。