今年港美A股波幅15-20%

    【本報消息】容永剛解讀美聯儲局宣佈退市及內地三中全會後，對美國、中國及香港股市的看法，認為今年三大股市不存在大升或大跌條件，估計波幅約15-20%，倘可及時捕捉出入時機，獲利空間仍相當大。

    美股可溫和看好

    美股方面。美聯儲局候任主席耶倫屬於“溫和收水派”，令退市不明朗因素消除，美國低息環境仍然保持。由於加息是在失業率低於6.5%、通脹率高於2.5%以後的事，容永剛估計，一五年中才出現加息。

    去年道指升25.5%，是十八年來最大漲幅，目前美股平均市盈率(P/E)處於約17倍的正常水平。另外，去年美國債券基金淨流入從一二年的2,660億元（美元，下同）跌至43億元；股市基金淨流入由310億元增至2,520億元。容永剛認為，今年資金由債市流入股市的情況仍繼續，可溫和看好美股。

    內地A股可一博

    內地股市方面，A股過去政府的主導思想是“圈錢”，現在官方的主導思想、審批和監管做法正在改變。A股過往上升是依靠股民不理性的投機和國家巨額投資拉動，目前中央提出“市場對資源配置起決定性作用”，政府減少投資表面上短期對股市不利，長遠無疑是利好股市。

    近十年A股“有波幅、無升幅”，基本上是原地踏步。最終A股能否上升，關鍵看盈利和管理。但三中全會精神和良好政策落實到地方可能大打折扣。目前進一步改革遇到最大阻力是那些在上一波改革中的既得利益者，包括各級地方官員、國有銀行和國企高管等。如最近內地重啟IPO，原本中央意圖減少干預，更多由市場決定價格。但投行發行人仍故意抬高價格，證監會被逼緊急叫停。

    容永剛指出，目前A股P/E約10倍，若人人看好，A股就不可能估值那麼便宜。他信奉“Being bad to less bad”理論，被打壓的資本價格，只要情況稍有改善，將有相當可觀的回報，值得一博。

    港股上落市格局

    港股受中美股市影響相當大，特別是今年香港樓市有不少不明朗因素，樓價下調10-15%並不令人意外。美聯儲局退市影響對香港比內地來得較大，美息利率趨勢往上，新興市場資金會流向美國，股票的風險溢價會提高。現時恆指平均P/E只有10倍，平均股息率為3.8%，雖然看不到股市大升條件，但大跌可能性不見得太大，估計仍以上落市為主，他認為要有好的回報，應選股不選市。