視資金流向   炒股不炒市

    美聯儲局去年底決定退市，逐步減少購債規模，今年一月起每月減少購債一百億美元，但繼續維持低息環境一段時間，措施對外圍金融市場衝擊不大，美股更屢創歷史新高。相反，市場憂慮內地錢荒，加上A股重啟IPO，令資金流動性偏緊，導致A股走勢持續回軟，上證指數跌至兩千點心理關口，拖累在港上市的中資類股份表現。由於目前中資類股份佔香港恆指成份股的比重較大，尤其內銀及資源板塊疲弱，令恆指表現仍受制於二萬三千點。

    今年各地股市走勢，分析普遍認為上半年可望看高一線，但仍存在風險。例如美聯儲局會否在第二季開始加快退市，引發市場對加息預計，又或是內地利率市場化對內銀盈利的實際影響等。

    港股表現向來受到內地及美國股市影響，當中美股被認定為有機會繼續造好。從資金流向的數據反映，美國債券基金的淨流入由前年的二千多億美元，大幅減少至去年的四十三億美元，與股票基金淨流入剛好相反，大幅增加至二千五百二十萬美元，預示美國經濟開始穩步復甦，投資者預期企業盈利回升，對美股的風險胃納增加，資金明顯由債市流入股市，分析普遍估計今年情況依然持續。然而，道指去年漲逾兩成半，錄得十八年來最大升幅，市盈率(P/E)漲至十七倍，已達多年來的平均水平，美股要達去年升幅，並不容易。

    另一方面，過去三年A股持續向下，至今走勢仍未見起色。去年底，市場憂慮的地方債務問題，雖然審計署公佈結果顯示數字大致與市場預期相符，屬於可控範圍內，但未有因此紓解A股投資者憂慮，反而把焦點轉移年底企業回籠資金結算。加上內地銀行拆息抽高，令投資者擔心再次出現去年六、七月期間的錢荒，令估值便宜的A股一直疲弱，今年亦未必有大升可能。

    除外圍股市影響港股表現，香港樓市變化亦為港股帶來隱憂。市場普遍預期港樓價或會下調一至一成半，主要是擔心美息趨升。新興市場資金回流美國，不排除香港較美國提早加息，或導致置業人士的供樓成本上升；部分人可能於股市套現來償還銀行按揭，以降低供樓負擔，令香港地產及銀行等傳統板塊缺乏表現，未能跟隨美股攀升。

    今年港股仍受不明朗因素制約，券商大行較多預期恆指頂位為二萬五千點，距離現水平只有一成的潛在升幅。要捕捉股市波動變化，今年宜採取炒股不炒市的投資策略，同時留意市場資金流向，入市前需要有充分理據，才能穩操勝券。

    春  耕