亞洲水泥受惠行業復甦

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亞洲水泥中國控股公司的主要業務為生產及銷售水泥、混凝土及相關產品。公司市值為102億港元，最大股東亞洲水泥股份有限公司持有73%股權。

公司一三年收入增長10%至73.31億元人民幣，收入增加主要由於：一、江西亞東廠五號新型乾法旋窯開始投產，產能及銷量均告上升；二、該公司產品之平均售價上升。公司擁有人應佔利潤上升108%至8.23億元人民幣，股息增長50%至15分人民幣，派息比率為28%。

毛利率上升500點子至22%，主要由於：一、產能及銷量均告上升；二、公司產品之平均售價上升；三、煤炭成本下跌。水泥銷售額及混凝土銷售額分別佔總收入的89%及8%。

公司剛發出一四年第一季度盈喜，預期純利按年升13倍，主要歸因公司產品之平均售價較去年同期上升，以及煤炭成本下降所致。

一四年是中國“十二五”規劃的第四年，也是全面完成“十二五”規劃至關重要的一年，中央政府將繼續保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，激發市場活力，深化各項改革，推進“新型城鎮化”建設，落實提高經濟發展品質，確保社會和諧穩定。

國民經濟勢將繼續平穩較快發展，預計全年經濟成長可達7.5%，固定資產投資增速則為17.5%。

從需求面分析，由於新型城鎮化的大規模展開，固定資產及房地產投資將保持穩定，基建投資依然值得期待，業界普遍認為，一四年水泥需求增速將在6%至7%，雖較一三年之11%有所下滑，但仍可保持成長。

管理層認為一四年需求將可穩定增長，因此水泥業景氣應可樂觀期待。以現價6.59港元，一四年預期市盈率6.86倍，市賬率0.89倍，息率2.84%，估值便宜，建議現價吸納作中長線投資。

工銀（澳門）投資股份有限公司