淺談人民幣國際化
隨着上月中國央行允許開展人民幣對英鎊直接交易,並宣佈授權中國建設銀行作為倫敦人民幣業務的清算銀行,及後又分別與法國、盧森堡兩國央行簽署人民幣清算安排合作備忘錄,標誌着人民幣與美元、英鎊、日圓、澳元等主要貨幣均可直接兌換,人民幣國際化的戰略步伐也再踏進一步,越趨清晰。
人民幣國際化的最終目標是要令人民幣跨越國界,在境外自由流通,成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣。其好處是為中國帶來鑄幣稅收入和國際地位提高,這顯然易見。但更值得關注的是其對中國金融體制改革的推動作用,也就是通過人民幣國際化來倒逼改革,推動國內金融自由化,促進要素價格改革,其中包括匯率和利率市場化、資本項目的開放等。
隨着人民幣國際化的推進,匯率和利率逐步走向市場化是必然結果。只有如此,才能令利率和匯率充分反映不同市場上的真實供求。如果人行放開存款利率限制,利率在一定時期內將有上行的可能性,但長期而言,市場的自動出清和平穩機制將令實際利率根據總供給和需求關係而平衡;匯率方面,目前市場普遍認為人民幣被低估,在國際化的大背景下,對人民幣中長期走勢看好,預期人民幣匯率將有一定幅度的升值。
另外,在人民幣國際化的進程中,中國政府將不得不進一步開放資本賬目,其帶來的風險也不容忽視,包括可能出現的大量外部資本流入套利交易,從而吹起資產泡沫,又或大規模的資本外逃,如此,地方政府融資泡沫和房地產泡沫將被戳破,嚴重打擊中國經濟。
澳門國際銀行資金部
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