發改委擬升企業發債門檻

    【路透社上海六日電】中國企業債高速供給，今年以來發行規模已超去年全年，再度引發監管部門國家發改委的重視。多位消息人士透露，國家發改委近日召集部分承銷商機構召開企業債風險座談會，警示企業債風險。

    具體內容包括嚴格確認土地資產有效性，明確加快和簡化審核類和從嚴審核類的新標準，限制發債企業對政府相關部門的應收賬款比例，以及將發債企業申報的時間間隔由六個月調整為一年等。

    截至七月底，今年企業債的發行規模達4,913億元（人民幣，下同），超出去年全年的4,752億元。

    加快類負債率降至20%

    據發改委去年四月發佈的957號文，企業債發行加快和簡化審批類的標準有：資產負債率低於30%，信用安排較為完善且主體信用級別在AA+及以上的無擔保債券等。但此次討論會上，加快類的資產負債率標準被降至20%，祇有地方政府的首隻城投債才可享資產負債率低於30%。

    從嚴審核類的標準也在趨嚴，957號文的標準是資產負債率較高，（城投類企業65%以上、一般生產經營性企業75%以上），且債項級別在AA+以下，但討論將這兩個比例分別降至60%和70%。

    另外，按照發改委此前規定，資產負債率在80-90%的企業，原則上須提供擔保措施，資產負債率超過90%的，原則上不予核准發債。此次討論改為對城投類資產負債率超60%、產業類資產負債率超70%的，原則上要求提供擔保。資產負債率超80%的，原則上不予受理。

    值得注意的是，討論中有些內容此前並未提及：如提出發債企業對政府及有關部門的應收和其他應收合計超過淨資產40%，原則上不予受理。

    新增對政府應收賬款比

    此前祇有對發債總規模不能超過企業淨資產40%的比例要求，並無企業對政府應收賬款的比例要求。近期華通路橋風險事件中，政府相關部門的應付賬款確實影響該企業的償債能力。

    “每一條均針對近期出的事情。”北京一大型券商分析師認為。他表示，如果真的實施，發改委降低再融資門檻從而降低城投短期流動性風險的邏輯就被打破。偏門堵，正門不開，宏觀溫、微觀冷，“凱撒的歸凱撒（差的再融資風險），上帝的歸上帝（好的供給少了）”，信用周期還遠遠沒有結束。

    其他方面的內容，從市場人士透露的來看，包括確需改變募集資金用途的，投向應符合國家產業政策，完善與項目相關的償債保障措施，項目變更對企業信用狀況未產生下調或負面評價。主承銷商應出具專題分析報告，律所應出具合規性報告，經省發改委備案同意後予以公告實施。

    不受債務超標發債申請

    另外，一三年後仍盲目進行短期高利融資企業，其短期高利融資綜合成本達銀行同期貸款利率1.5倍以上的、累計額度超過企業總負債規模10%的，將不再受理。

    凡投資專案涉及政府補貼、回購等有關政府償債保障的城投企業，一律不准採用私募融資方式。

    區域全口徑債務率超過100%的，暫不受理區域內城投企業有可能新增政府性債務負擔的發債申請。地方政府所屬城投已發行未償付企業債、中票餘額與地方政府當年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業發債應嚴格控制。城投企業單次發債規模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入等。