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信義受惠產品強勁需求
2014-08-11 00:00
信義受惠產品強勁需求
信義光能(968)早前公佈一四年上半年業績，受惠於更高的平均售價和加工太陽能玻璃銷售理想，上半年收入同比上升15.7%至9.94億港元，盈利則同比上升150%至2億港元。信義光能盈利高於市場預期主要原因是：其一，產品組合改善（銷售更多高利潤率的加工玻璃）和其二，較低的有效稅率。
信義光能是中國最大的太陽能玻璃製造商，原片玻璃產能的市場佔有率達20.7%，公司可以受惠於中國強勁的太陽能光伏需求。預期信義光能的利潤率將繼續改善，因為：1)一四年下半年，產能達250MW的太陽能發電場將投入運作，由於規模經濟效益，利潤率可望改善；2)產品組合繼續改善；3)估計今年信義光能的加工玻璃平均售價上升3%，可以支持毛利率擴張。此外，太陽能發電場收入穩定，長遠來看，可以提高整體的盈利質量和利潤率。
信義光能計劃在未來兩年擴張公司產能90%，隨着信義光能的產能擴張和轉移到下游業務的太陽能電池板安裝，摩根大通預期一四至一六年，公司每股盈利增長分別為23%、100%及24%。
雖然預期未來數年盈利增長強勁，但投資者同時須關注其風險因素：一、在中國推出太陽能發電較預期遲；二、產品需求較預期為差；三、產品需求和售價的能見度低；四、成本上升影響利潤率。
信義光能現時為淨現金，預期一四年度開支為18億港元（資金來源主要是營運現金流和債務融資），主要用於太陽能發電場項目。現時市場給予信義光能的目標價為2.8-3.4港元，根據摩根大通預測，該股現估值為預期一五年12倍市盈率，預期一三至一五年每股盈利年複合增長率高達60%，認為估值合理。建議買入。目標價：2.5港元。
中國銀行私人銀行（澳門）紀永華
澳門日報新聞
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