利率曲線對債券的啟示
美國聯儲局主席耶倫剛於九月十七日就利率前景發表新的言論,提到聯儲局將繼續以數據作主導去決定甚麼時候加息,包括就業率達到上限、通脹率觸及2%水平(八月數據為1.7%)等,而不以既定時間表所限,並預料貨幣政策要到一七年末才可以正常化,這意味着美國利率在相當長時間內維持低水平。不過美國國債利率未有因此而回落,反倒是全線上升,五年期上升5.7點子至1.83%,十年期上升2.7點子至2.62%,足以證明市場仍然對美國加息周期提早降臨存在疑慮。持有美元企業債劵的投資者究竟要如何部署?
從一三年五月開始,市場因為美國聯儲局宣佈退市而引起對美國加息周期提早降臨的憂慮,令美國國債利率節節上升,十年期國債利率從1.63%上升140點子至一三年底的3.03%。今年第二季,市場已相信美國的低利率政策仍然會維持一段較長時間,因此美國國債利率曲線變動很少,除了五至七年期的美國國債利率錄得輕微上升,較長年期美國國債利率大幅向下調整,十年期國債利率由年初至八月底下跌69點子至2.34%。今年九月開始,市場對聯儲局主席耶倫的鴿派言論已然沒有太大反應,十年期國債利率由月初至今上升了28點子。
對持有美元企業債券投資者的風險點在於:市場重新憂慮美國進入加息周期,中長期美國國債利率有可能在今年年底前上升40至50點子。建議策略:從過往一年的美國國債利率曲線變化可知,五年期以下的美國國債利率波動性較七至三十年期的為小,建議客戶可出售七年期以上的美元企業債券獲利,買入五年期的美元債券,及早部署債券投資組合以迴避潛在的利率上升風險。
中國銀行私人銀行(澳門)李紹文
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