興業太陽能受惠國策

    興業太陽能(750)是專業的可再生能源系統集成商及建築承包商，主要從事設計、製造及安裝傳統幕牆及太陽能項目。此外，公司亦從事可再生能源產品生產及銷售，包括智能電網系統及太陽能光熱系統。公司市值為99億港元，主席劉紅維為最大股東，持有35.48%股權。

    上半年公司收入較去年同期增加34.4%至人民幣22.91億元，毛利增長15.15%至人民幣4.93億元，毛利率下跌360點子至21.5%，公司擁有人應佔利潤上升21.23%至人民幣2.07億元。公司建築合同及貨品銷售業務分別佔總收入的74.2%及25.3%。

    幕牆及綠色建築業務的收入較去年同期上升74.8%至人民幣9.19億元，儘管長期策略是將重心轉向利潤更豐厚的太陽能相關業務，但由於新配電計劃政策公佈推遲，今年上半年太陽能EPC進展慢於預期。為維持公司增長，管理層決定投入更多資源發展高端幕牆及綠色建築相關項目，幕牆毛利率維持穩定約16%。

    太陽能EPC的收入較去年同期下跌4.7%至人民幣7.81億元，太陽能EPC的毛利率維持28.3%，配電計劃下新支持計劃仍在檢討中，而公司大部分配電計劃潛在訂單仍處於暫停狀態，今年上半年完成的配電計劃項目不多。儘管今年上半年太陽能EPC的進展較慢，但管理層仍對今年下半年的整體市場環境充滿信心，目標是今年完成不少於500兆瓦項目。

    幕牆及綠色建築和太陽能EPC業務的總建築合同增長26.38%至人民幣16.99億元。貨品銷售業務中：(i)傳統物料銷售額下跌53.5%至人民幣0.64億元；(ii)可再生能源貨品的銷售額增加1.4倍至人民幣4.86億元；(iii)新材料銷售增長1.23倍至人民幣0.29億元。貨品銷售業務總增長63.20%至人民幣5.79億元。

    上周五收市價14.26元計，今年預期市盈率是11.30倍，估值便宜。公司過去數年的收入及利潤有穩定的增長，預期公司業務可保持穩健增長，建議現價吸納作中線投資。

    工銀（澳門）投資股份有限公司